20170925-华泰证券-汽车行业周报_继续看好新能源整车弹性提升_11页_859kb

汽车行业周报总结（2017年09月25日）

核心内容概述

本行业周报分析了2017年9月中国汽车行业的整体表现及重点个股的动态，重点围绕新能源汽车产业链、整车及零部件企业的发展前景展开。整体来看，汽车板块表现优于大盘，新能源汽车板块持续升温，政策支持、成本下降和销量提升成为主要驱动力。同时，部分传统汽车企业如广汇汽车、上汽集团等也展现出良好的增长态势。

主要观点

• 板块整体表现：上周汽车板块上涨2.2%，跑赢沪深300指数1.60%。其中商用车板块涨幅最大（5.42%），而汽车销售服务板块略有下跌（-1.29%）。
• 新能源汽车前景乐观：8月新能源汽车电池装机电量增长73%，销量同比增长30.2%。预计全年销量将达70万辆，政策导向不变，产业链成本持续下降，整车销量和单车利润有望提升。
• 整车与零部件龙头受益：比亚迪、江淮汽车等新能源整车企业及上汽集团、华域汽车等零部件龙头表现突出，具备持续增长潜力。
• 行业投资情绪向下游转移：新能源汽车产业链投资情绪持续向整车企业传递，关注龙头企业的盈利弹性。
• 市场细分表现：乘用车、商用车、零部件等子行业均呈现不同程度上涨，其中商用车涨幅最大，中通客车表现亮眼。

关键信息

新能源汽车

• 8月产量约7万台，电池装机电量288万度，同比增长73%。
• 1-8月累计销量32万辆，同比增长30.2%。
• 2018年财政补贴不退坡，产业链成本下降，销量与利润有望持续提升。
• 预计全年销量达70万辆，新能源整车企业（如比亚迪、江淮）具备成长空间。

整车企业

• 上汽集团：2017H1营收增长12.85%，净利增长5.96%。自主品牌销量增长显著，合资品牌盈利结构优化。
• 广汇汽车：2017H1营收增长30.78%，净利增长45.08%。汽车后市场业务增长强劲，衍生业务前景广阔。

零部件企业

• 广东鸿图：2017H1营收增长81.18%，净利增长160.64%。轻量化业务持续放量，海外布局加速。
• 拓普集团：2017H1营收增长40.14%，净利增长44.09%。NVH业务增长显著，汽车电子业务布局深化。
• 银轮股份：2017H1营收增长39.20%，净利增长41.43%。热交换器业务增长强劲，新能源热管理布局加速。
• 星宇股份：2017H1营收增长未披露，净利增长未披露，但LED车灯业务占比提升，产品结构优化，智能驾驶布局领先。

行业动态与趋势

• 行业整体趋势：汽车轻量化、智能化、电动化趋势明显，新能源汽车需求持续增长。
• 政策支持：2018年财政补贴不退坡，推动新能源汽车产业链持续发展。
• 成本下降：随着产业链成熟，整车成本持续下降，盈利空间扩大。
• 国企改革：广东鸿图等企业受益于国企改革，未来外延发展值得期待。

本周推荐组合

风险提示

• 汽车行业发展不及预期。

重点推荐标的

• 新能源整车龙头：比亚迪、江淮汽车。
• 优秀整车及零部件龙头：上汽集团、华域汽车、广东鸿图、拓普集团。
• 汽车后市场优质标的：广汇汽车、银轮股份、星宇股份。

总结

2017年9月，汽车板块整体上涨，新能源汽车产业链表现尤为突出，销量与盈利弹性持续增强。政策支持、成本下降、市场需求增长成为主要驱动因素。重点推荐新能源整车龙头及优秀零部件企业，关注其在轻量化、智能化、电动化方面的布局。同时，广汇汽车等汽车销售服务企业也因后市场业务增长而表现亮眼。整体来看，汽车行业具备长期增长潜力，建议投资者重点关注具备核心竞争力和增长空间的企业。