深度报告-20220306-国金证券-锂系列深度（七）—需求对价格敏感度几何__18页_2mb

金属材料行业研究总结

核心内容

本报告主要分析锂价上涨对不同下游行业成本的影响，评估锂资源在各领域中的占比及价格敏感度，旨在为投资者提供对锂行业未来走势的参考。

主要观点

• 锂价上涨对不同下游行业的影响存在显著差异，部分行业如动力电池、储能电池、传统工业等对锂价较为敏感，而消费电池对锂价影响较小。
• 电动车市场已进入C端自发需求驱动阶段，补贴退坡及锂价上涨对终端销量影响有限，预计2022年全球新能源车产量可达1000万辆。
• 传统工业中，玻璃和锂基润滑脂对锂价敏感度较高，而陶瓷影响有限，部分产品无法替代锂，需求刚性强。

关键信息

一、动力电池

• 锂成本占比：磷酸铁锂整车8.42%、三元整车7.89%、电动自行车6%、电动工具2.44%。
• 锂价上涨对成本的影响：
  • 磷酸铁锂整车：锂价每涨10万，成本上升3807元。
  • 三元整车：锂价每涨10万，成本上升5363元。
  • 电动自行车：锂价每涨10万，成本上升67元。
  • 电动工具：锂价每涨10万，成本上升1.82元。

二、消费电池

• 锂成本占比：手机0.29%、笔记本电脑0.3%、平板电脑0.23%。
• 锂价上涨对成本的影响：
  • 手机：锂价每涨10万，成本上升0.78元/1.17元。
  • 笔记本电脑：锂价每涨10万，成本上升3.66元。
  • 平板电脑：锂价每涨10万，成本上升2.11元。

三、储能电池

• 锂成本占比：5G宏基站7.93%、便携式储能9.79%。
• 锂价上涨对成本的影响：
  • 5G宏基站：锂价每涨10万，成本上升635元。
  • 便携式储能：锂价每涨10万，成本上升59元。

四、传统工业

• 玻璃、陶瓷、锂基润滑脂为主要应用领域。
• 锂成本占比：
  • 玻璃：10.78%。
  • 陶瓷：0.06% / 0.6%。
  • 锂基润滑脂：32.5%。
• 锂价上涨对成本的影响：
  • 玻璃：锂价每涨10万，成本上升2.48元。
  • 陶瓷：锂价每涨10万，成本上升9.88元 / 5元。
  • 锂基润滑脂：锂价每涨10万，成本上升1300元。

投资建议

• 重点看好具备资源与加工产能的锂行业龙头，如天齐锂业、赣峰锂业。
• 弹性标的包括永兴材料、盛新锂能、科达制造等。

风险提示

• 高锂价可能反噬下游需求，影响终端销量。
• 锂公司产量释放不达预期，可能影响业绩表现。
• 锂盐价格后期走势存在不确定性，可能对行业造成冲击。

图表目录

• 图表1：锂价上涨对磷酸铁锂整车成本抬升弹性测算
• 图表2：锂价上涨对三元整车成本抬升弹性测算
• 图表3：下游主要新能源车企涨价情况
• 图表4：全球车企毛利率对比
• 图表5：锂价上涨对电动自行车成本抬升弹性测算
• 图表6：锂价上涨对电动工具成本抬升弹性测算
• 图表7：锂价上涨对手机成本抬升弹性测算
• 图表8：锂价上涨对笔记本电脑成本抬升弹性测算
• 图表9：锂价上涨对平板电脑成本抬升弹性测算
• 图表10：锂价上涨对5G宏基站成本抬升弹性测算
• 图表11：锂价上涨对便携式储能成本抬升弹性测算
• 图表12：全球玻璃对锂需求测算
• 图表13：锂价上涨对玻璃成本抬升弹性测算
• 图表14：全球陶瓷对锂需求测算
• 图表15：锂价上涨对陶瓷成本抬升弹性测算
• 图表16：全球锂基润滑脂对锂需求测算
• 图表17：锂价上涨对锂基润滑脂成本抬升弹性测算
• 图表18：锂基润滑脂原料和替代品的性能对比