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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

本次东吴证券晨会纪要涵盖了宏观策略、固收金工、行业分析及个股点评等多个方面，重点分析了市场趋势、投资机会与风险提示，为投资者提供了全面的市场洞察与策略建议。

宏观策略

主要观点

• 市场趋势：10月22日起低价股和绩差股显著上涨，被认为是市场结束熊市、进入牛市的启动信号。
• 反弹窗口期：11月市场处于反弹窗口，预计持续30-40个交易日，主要受益于利好催化剂（如阿根廷G20峰会、改革开放40周年）及历史规律。
• 结构偏好：短期关注金融和成长板块，其中金融板块推荐券商，成长板块关注ToB端信息技术（云计算、5G、半导体设备、航空装备）。

风险提示

• 美国贸易保护措施超预期
• 通胀上行超预期

固收金工

可转债市场

• 市场表现：2018年11月12日至16日，上证综指上涨3.09%，中证转债指数上涨2.25%。
• 行业表现：传媒行业涨幅最大，余额在5-10亿元的转债涨幅显著。
• 估值分析：可转债整体债性较强，部分个券如万顺转债、泰康转债等出现负溢价，存在低估机会。
• 风险提示：可转债价格受股市、债市及信用风险影响，需谨慎投资。

期权市场

• 市场表现：50ETF价格上涨1.09%，总持仓量上升，成交量与成交额下降，多空势力均衡。
• 情绪指标：P/C比例（持仓量）上涨，P/C比例（成交量）和（成交额）下降，VIX指数下跌至28.4，SKEW指数略有上升，显示市场风险偏好上升，黑天鹅事件风险较低。
• 策略表现：认购期权空头、认沽期权空头、跨式空头、宽跨式空头等策略表现较好，而多头策略出现亏损。
• 风险提示：期权价格受市场行情和流动性影响，需谨慎对待。

行业分析

轻工制造

• 投资主线：持续布局必选消费和低估优质股。
• 重点推荐：劲嘉股份（受益于烟标行业创新）、中顺洁柔（新品研发强劲）、美克家居（低估值、稳健增长）、大亚圣象（超跌木地板龙头）、太阳纸业（估值处于历史底部）。
• 风险提示：纸价涨幅低于预期、地产调控超预期、环保不及预期。

通信行业

• 市场表现：上周通信板块上涨6.85%，领先大盘。
• 策略观点：
  1. 烽火通讯在OIF立项通过，推动5G承载网络发展。
  2. 中兴通讯构建5G-Ready云基础设施，适配5G需求。
  3. GNTC全球网络技术大会召开，推动网络技术创新。
• 重点推荐：烽火通信、中国联通、新易盛、光迅科技、太辰光等。
• 风险提示：行业增速放缓、资费下滑加速。

医药行业

• 市场表现：生物医药指数上涨3.95%，优于沪深300。
• 投资观点：医药行业估值与业绩增速匹配，基金超配压力缓解。
• 重点推荐：我武生物、长春高新、片仔癀、OTC行业。
• 政策影响：《4+7药品集中采购文件》出台，推动仿制药行业集中度提升，创新药面临更大竞争压力。
• 风险提示：药品、器械招标降价风险，宏观经济风险。

机械设备

• 投资要点：
  • 轨交、新能源设备迎来景气拐点。
  • 推荐组合：晶盛机电、先导智能、杰瑞股份、三一重工、恒立液压、中国中车、浙江鼎力、海油工程、精测电子、锐科激光。
• 细分领域：
  • 光伏：政策转向积极，预计2019年装机量上调至50GW，推荐晶盛机电。
  • 锂电设备：CATL、BYD招标超预期，推荐先导智能。
  • 核电设备：三代核电技术进入开工关键期，推荐台海核电、应流股份。
• 风险提示：投资增速下滑、政策不达预期。

电力设备与新能源

• 市场表现：板块上涨6.44%，风电、新能源汽车等子行业涨幅显著。
• 重点推荐：宁德时代、阳光电源、宏发股份、新宙邦、隆基股份、汇川技术、国电南瑞、天齐锂业、华友钴业。
• 风险提示：投资增速下滑、政策不达预期。

房地产行业

• 市场表现：新房成交回暖，房贷利率有所松动。
• 投资建议：持续推荐龙头房企，如新城控股、万科A、保利地产、招商蛇口、金地集团、中南建设等。
• 行业数据：
  • 2018年1-10月房地产开发投资同比增长9.7%，销售面积增长2.2%。
  • 首套房贷利率持续上涨，但预计年底将见顶并趋于平稳。
• 风险提示：
  • 行业销售波动
  • 政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）
  • 融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）
  • 企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）
  • 汇率波动风险

推荐个股及其他点评

安科生物（300009）

• 投资要点：
  • 生长激素业务持续发力，水针产品即将上市。
  • CAR-T及HER2单抗研发处于国内领先，市场前景广阔。
• 盈利预测：预计2018-2020年销售收入分别为14.49亿元、17.95亿元、22.74亿元，归属母公司净利润分别为3.49亿元、4.58亿元、5.95亿元，对应PE分别为44.1X、33.7X、25.9X。
• 投资评级：买入
• 风险提示：生长激素销售低于预期、水针研发不及预期、CAR-T及单抗研发不及预期、中德美联业绩低于预期

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