20181007-长城证券-医药周报2018第35期_医药板块估值回落相对低位_回调中布局创新_16页_706kb

报告摘要

医药行业周报总结

核心内容

本报告发布于2018年10月7日，由赵浩然和彭学龄两位分析师共同撰写，对医药行业进行了全面分析。报告指出医药板块估值回落至十年来低位，整体市盈率为28X，相对沪深300的估值溢价率为142.24%，处于历史相对低位，具备较高的安全边际。同时，报告强调了创新药和生物类似药的发展前景，认为在国家政策支持下，这些领域将迎来结构优化和市场增长。

主要观点

1.1 本周观点

市场表现：九月最后一周，申万医药生物指数上涨2.40%，涨幅仅次于食品饮料，全行业排名第2位，跑赢沪深300指数1.57个百分点。
子行业表现：所有子行业均上涨，医疗服务板块领涨。
估值情况：医药板块整体估值28X，处于十年来低位，多数基本面优秀的公司估值回落至历史低位。
政策导向：国家政策支持创新药发展，如优先审评审批制度、境外临床实验数据认可等，有利于创新药企业。
投资建议：建议关注业绩良好、研发实力雄厚的创新药企业及高质量仿制药企业。

1.2 投资组合

重点推荐标的：海普瑞（002399）、大参林（603233）、翰宇药业（300199）、昭衍新药（603127）、安科生物（300009）、乐普医疗（300003）、正海生物（300653）。
推荐理由：
- 海普瑞：原料药业务反转预期明确，高端制剂出口快速增长可期，创新药储备丰富。
- 大参林：受益于行业集中度和连锁化率提升、处方外流、异地扩张。
- 翰宇药业：多肽药物龙头企业，制剂出口国际化加速。
- 昭衍新药：规模扩张，毛利率和净利率逐年上升，将受益于国家创新药政策。
- 安科生物：生长激素保持快速增长，多个新产品即将获批。
- 乐普医疗：药品延续高增长，支架产品结构改善，心血管产业链平台优势。
- 正海生物：主要产品增长稳定，在研品种市场空间广阔。

行业动态

3.1 行业动态

安罗替尼和培门冬酶进入医保目录：
- 两款国产品种成功通过医保谈判，有望提升销量。
- 安罗替尼为新型多靶点抗肿瘤药物，培门冬酶用于儿童白血病治疗。
- 医保控费背景下，临床刚需的创新药将获得长足发展。
2018诺贝尔奖授予癌症免疫疗法：
- 医学/生理学奖和化学奖分别授予肿瘤免疫治疗和噬菌体展示技术。
- PD-1抑制剂在国内已获批上市，预计年底国产PD-1抑制剂将获批，推荐关注君实生物、恒瑞医药、信达生物等。
南京世和NGS肺癌多基因检测试剂盒获批上市：
- 检测14个基因，覆盖肺癌靶向用药相关基因。
- 检测灵敏度高，是目前国内市场检测基因最多的NGS检测试剂盒。
- 推荐关注世和的参股公司北陆药业。
Almirall新型抗炎药Ilumetri获批治疗斑块型银屑病：
- 用于中度至重度斑块型银屑病成人患者。
- 临床试验数据显示疗效显著，推荐关注该药的市场前景。
全球第三款PD-1抗体LIBTAYO获批上市：
- 用于治疗转移性皮肤鳞状细胞癌。
- 该药物在PD-L1患者中同样有效，显示其广泛的适用性。