2017-光纤光缆-高景气，企业宽带是增量_45页-4mb

光纤光缆行业深度研究报告总结

行业评级与研究团队

• 行业评级：通信设备制造Ⅱ，增持（维持）
• 研究团队：
  • 周明，执业证书编号：S0570517030002，电话：0755-23950856，邮箱：zhouming2017@htsc.com
  • 陈歆伟，电话：021-28972061，邮箱：chenxinwei@htsc.com

核心观点

• 光纤光缆行业高景气将持续，重点推荐亨通光电和中天科技。
• 企业宽带将成为未来光纤光缆需求的增量来源。
• 物联网与企业宽带协同效应显著，共同推动光纤光缆需求增长。
• 预计2018年底国内光纤光缆供给缺口率约为5%。

企业宽带是增量所在

1.1 FTTH拉动光纤光缆需求

• 全球光纤光缆市场需求稳步增长，2016年全球需求量已超过4亿芯公里。
• 中国是全球光纤光缆需求的主要推动力，2016年占全球需求的57%。
• 中国移动在FTTH建设方面投入巨大，带动光纤光缆需求持续增长。
• 预计2018年国内光纤光缆供给缺口率约为5%。

1.2 家庭宽带需求增速或将下降

• 截至2017年9月，我国光纤接入用户总数达2.79亿户，占固定宽带用户总数的82.7%。
• 中国移动有线宽带用户数占三大运营商总用户数的31.2%，且持续增长。
• 中国移动有望在2018年超越中国电信成为有线宽带市场第一。

1.3 企业宽带成为未来增长点

• 企业宽带需求户数超过8000万户，预计整体光纤需求量为1.54亿芯公里。
• 中国移动在企业宽带市场的市占率预计在2018-2019年达到60%-80%，带动光纤光缆需求。
• 企业宽带需求增长显著，预计每年需求量为4614万芯公里。

1.4 企业宽带带动物联网发展

• 物联网主要由企业客户驱动，预计到2020年60%的企业将使用或部署IoT业务。
• 企业宽带与物联网客户群体相同，运营商可通过企业宽带提前锁定客户，为物联网发展奠定基础。
• 物联网应用在智慧城市、智能制造、智慧家庭等领域逐步落地。

运营商大连接战略

2.1 中国移动大连接战略

• 中国移动启动大连接战略，目标到2020年连接数量较2015年翻一番。
• 大连接战略涵盖移动市场、家庭市场、政企市场和新业务市场，推动连接规模扩展。
• 中国移动在移动用户和有线宽带市场均处于领先地位，未来将重点布局政企市场。

2.2 企业宽带对运营商的意义

• 个人客户进入存量博弈，企业客户具有更高的粘性和价值。
• 企业客户对网络带宽、延时和服务响应要求更高，运营商需加强企业宽带建设。
• 企业宽带建设有助于运营商开拓新市场，推动数字化转型。

2.3 中国联通与中国电信布局企业宽带

• 中国联通推出VCPE企业宽带产品，中国电信开展“提速惠企”活动，均加大企业宽带投入。
• 企业宽带成为运营商争夺市场的重要手段，助力业务拓展和收入增长。

光纤光缆供给与需求

4.1 国内光纤光缆供需偏紧

• 近年来国内光纤光缆需求持续增长，运营商集采量大幅提升。
• 光纤光缆价格受光棒反倾销影响，持续上涨。
• 2017年光棒实际产量约为9500吨，2018年需求预计为10000吨，缺口率约5%。

4.2 光棒产能制约光纤供给

• 光棒产能扩产进展缓慢，主要受技术和资金门槛限制。
• 光纤光缆供给紧张，预计将持续至2018年底。
• 国内光棒产能预计2018年底达到10600吨，对应光纤产能约3.5亿芯公里。

未来需求预测

4.2 预计2018年光纤光缆需求

• 三家运营商光纤需求量预计为2.8亿芯公里，同比增长25%。
• 中西部地区宽带覆盖率较低，未来需求释放空间大。
• 2018年FTTH端口数预计净增加1.1亿个，达到7.7亿个。
• 企业宽带和物联网带动光纤光缆需求，2018年需求约1.87亿芯公里。

投资建议

• 重点推荐：亨通光电（600487，买入）和中天科技（600522，买入）。
• 预测销售收入：
  • 亨通光电：2017年约65亿元，2018年约92亿元。
  • 中天科技：2017年约53亿元，2018年约66亿元。
• 目标价：中天科技目标价15.55~16.49元。

风险提示

• 运营商光纤光缆集采不及预期。
• 企业宽带建设不及预期。
• 光棒扩产速度高于预期。

关键数据与图表

• 2017年11月3日发布。
• 文档中包含多个图表，展示光纤光缆需求、供给、运营商集采情况等。
• 数据来源：Wind、工信部、CRU、前瞻产业研究院、华泰证券研究所等。

总结

• 光纤光缆行业高景气将持续，企业宽带和物联网将成为主要增长动力。
• 中国移动在企业宽带和物联网市场布局积极，有望在未来几年实现快速增长。
• 光纤光缆供给紧张，缺口率预计为5%，推动行业持续增长。
• 亨通光电和中天科技具备光棒自主生产能力，是重点推荐标的。