20230913-天风证券-公用事业行业研究周报_容量电价该如何推行__15页_1mb

公用事业行业研究周报摘要

✅ 核心观点

电力系统面临的新挑战与容量电价机制提出的原因：

• 随着新能源装机占比不断攀升，其间的歇性、不稳定性对电力系统的供能可靠性提出了挑战。
• 火电的角色正从发电主力逐渐过渡为调峰、安防电源，传统的以电量电价为主的市场机制无法有效回收火电这类调节性电源的成本，也难以提供明确的长期投资信号。
• 为保障电力系统长期容量的充裕性和火电的企业投资信心，急需建立合理的容量成本回收机制，即容量补偿机制，以体现火电的调节价值。

✅ 容量电价机制详解

1. 为何需要容量电价？

• 保障电力系统容量充裕性： 新能源的不稳定导致供需平衡难度增大，火电凭借其频率响应、系统稳定性等优势，成为支撑电力系统的重要力量。
• 市场机制不完善与降低成本压力： 伴随新能源发展，火电利用小时数预减，发电边际成本靠后，若缺乏有效补偿机制，火电投资回报下降，长期投资信心受挫，进而威胁系统可靠性。
• 电力市场改革深化的需要： 构建适合中国电力市场特点的容量机制，有助于提升市场效率。

2. 容量电价如何确定？

• 依据： 主要由机组的固定成本决定，涵盖折旧、财务费用等，与机组类型、是否参与调峰无关。
• 实践案例（山东）： 容量补偿价格按照固定成本核算，补偿容量合并考虑投产年限、可用状态等因素，具体数值在政策中已有量化体现。

3. 何种机组可获得容量补偿？

• 机制设计： 容量补偿机制目的为保障系统所需发电容量充裕，并不限定只有特定类型机组有资格，只要达到条件，均可获得补偿。
• 政策导向（山东）： 山东初始政策针对燃煤机组，后改为对所有参与现货市场的发电机组进行容量补偿。体现了容量机制客观性和广泛性。

4. 容量电价成本如何分摊？

• 理论上应向全社会传导，但事实上多数情况下主要由工商业用户承担。
• 受政策文件指引，自2021年起，工商业用户需进入电力市场，通过市场调节承担这部分费用。

✅ 投资建议

• 战略意义： 推行容量电价机制将是电力市场改革中提升火电价值的重要一环。
• 建议关注标的： 华能国际 (600080)、皖能电力 (000543)、建投能源 (600864)、京能电力 (000866)、华电国际 (600027)、大唐发电 (600105)。

📈 行情与数据

• 行业估值： 图表显示电力与燃气行业的历史估值及走势。
• 煤价信息： 秦皇岛港动力煤末煤价格环比、同比均有较大下降。
• 沿海地区库存： 持续上升。
• 上周表现： 上周电力、燃气板块涨跌幅排名，具体个股及行业表现不一。

🔍 公司动态与公告摘要

• 华能水电 (600863)： 拟收购华能四川能源公司股权。
• 川投能源 (600655)： 竞买大渡河公司股权成功。
• 长江电力 (600900)、华能国际 (600080)、金科环境 (300475)、中电环保 (300478)、债券融资等共39家公司周内有重大公告或合作。

💡 行业动态跟踪

• 政策发布： 工信部发布电力装备稳增长工作方案；地方政府（贵）出台生物质项目电价政策。
• 项目突破： 国家电投滨海发电月度发电量屡创新高。
• 产业进展： 新能源/氢能（疆）产业持续推进。

⚠️ 风险提示

• 宏观经济下行、用电需求低迷、装机进度不及预期、电价下调、政策调整风险。

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