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汇添富基金李安：高波环境下的低波固收+策略总结

核心内容概述

在高波动市场环境下，李安作为汇添富基金的固收+基金经理，提出了“低波固收+”策略，强调在控制波动的同时实现绝对收益。该策略的核心在于灵活配置、行业聚焦与风险收益比的优化，避免盲目分散，以应对当前市场不确定性增强、流动性收紧的特征。

主要观点

1. 投资风格与绝对收益策略

• 李安深耕绝对收益策略领域，拥有13年固定收益从业经验，管理超过200亿规模的固收+产品。
• 绝对收益策略以客户最终回报为导向，而非单一资产类型或固定策略路径。
• 策略需随市场环境动态调整，不存在“圣杯”式的一劳永逸方法。

2. 择时与资产配置

• 择时是大类资产配置的一部分，结合主观判断与量化分析，综合基本面、政策、盈利、流动性、市场情绪等因素。
• 在流动性宽松时，分散配置可提升收益；但在流动性收紧、市场结构性特征明显时，应集中配置优质行业。
• 2025年市场贝塔较强，分散配置效果显著；2026年流动性收紧，集中配置更优。

3. 行业轮动与筛选逻辑

• 采用量化打分模型对30多个行业进行横向对比，选取估值、盈利、基本面、筹码结构等因子。
• 结合当前市场有效的SmartBeta因子进行交叉验证，若可选行业较多则分散，若稀缺则集中。
• 强调“做减法”，在方向不明时减少配置，避免盲目交易，优先保证不亏钱。

4. 个股与可转债筛选

• 个股选择注重基本面、商业模式、管理层等要素，同时关注分母端变量如无风险收益率、风险溢价。
• 建立约100只股票的备选池，覆盖各行业代表性公司，避免过度下沉。
• 可转债配置聚焦于AI相关的股性个券，注重价格段属性、溢价率、行业景气度及条款策略。

5. 对当前市场行情的看法

• 当前市场围绕科技主线波动，但更多是震荡磨底中的反弹，而非趋势反转。
• AI产业虽有长期前景，但经历调整后市场对其估值趋于理性，部分标的具备性价比。
• 预计未来市场将呈现百花齐放态势，创新药、出口链、有色等行业可能成为新主线。

关键信息

• 策略目标：追求绝对收益，避免亏损，控制波动。
• 配置逻辑：根据市场环境与流动性变化，灵活调整股债仓位与行业配置。
• 行业聚焦：在市场主线不清晰时，集中配置少数具备确定性的行业或个股。
• 风险控制：重视风险收益比，避免在无明确机会时强行交易。
• 市场预期：当前AI主线虽仍有热度，但需警惕流动性与政策不确定性，未来或出现更多结构性机会。

实操策略要点

• 仓位管理：采用恒定仓位中枢加适度分散策略，但需根据流动性环境调整。
• 资产选择：在市场存在单一有效主线时，不强行分散，集中配置优质资产。
• 投资理念：强调“有舍才有得”，不盲目追求配置多样性，而是以结果为导向。

总结

李安的低波固收+策略，强调在高波动市场中通过灵活配置、行业聚焦和风险收益比优化来实现稳健收益。其投资理念注重对市场环境的宏观判断与微观筛选的结合，拒绝“为了配置而配置”，更关注实际盈利能力和风险控制。在当前市场环境下，他倾向于保持较低仓位，集中于具备确定性的方向，如AI相关资产与创新药行业，同时对市场趋势保持谨慎态度，认为当前上涨更多是反弹而非趋势反转。