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报告摘要

债市晨报总结 2015-9-24

核心内容概述

2015年9月23日，中国银行间债市整体表现较为平稳，现券收益率微幅攀升，一二级市场交投情绪谨慎。受9月财新制造业PMI初值显著低于预期影响，市场对经济下行压力担忧加剧，但对债市影响有限。货币政策预期宽松，但央行暂停逆回购操作，资金面维持平稳，市场仍等待进一步宽松信号。

主要观点

现券市场：收益率整体微幅上行，但幅度有限，市场情绪谨慎，机构持续观望。
货币市场：资金利率窄幅震荡，隔夜、7天期利率保持稳定，14天～1个月期利率处于较高水平。
利率债市场：3年期国债和农发行增发固息债中标利率接近二级市场估值，市场对政策性金融债需求旺盛。
信用债市场：收益率整体平稳，短融交投活跃，中票和城投债交投清淡，市场观望情绪浓厚。
衍生品市场：国债期货价格全线小幅上涨，市场情绪有所回暖。
全球市场：美元指数上涨，欧元走弱，黄金和原油价格小幅波动，美股下跌，美债收益率上行。

关键信息

一、货币市场

资金利率：隔夜资金成交于1.90%~2.20%，7天期成交于2.35%~2.60%，14天～1个月期成交于3.50%~3.60%。
Shibor利率：隔夜和7天期利率保持稳定，分别为1.91%和2.40%，其他期限利率上涨幅度均在2.5BP以内。
质押回购利率：R001上涨0.27BP至1.9092%，R014下跌0.10BP至2.7312%，R3M上涨1.61BP至3.2133%。

二、利率产品市场

国债收益率：10年期国债收益率小幅上行0.99BP至3.3354%，整体窄幅震荡。
国开债收益率：各期限收益率普遍小幅上行，10年期国开债收益率基本持平。
一级市场招标：3年期国债中标利率2.92%，农发行增发固息债中标利率分别为3.5731%（5年期）、3.8519%（7年期）、3.8934%（10年期）。

三、信用产品市场

短融：AAA高评级券种成交活跃，收益率小幅波动。
中票：交投冷清，集中在2~5年期AAA及AA+高评级券种，收益率窄幅震荡。
城投债：交投清淡，收益率整体小幅波动，部分期限略有上行。

四、衍生品市场

国债期货：TF1512结算价上涨0.09%，T1512结算价上涨0.08%，成交活跃度有所下降。
基差：TF1512基差为0.7326，T1512基差为0.9558。

五、今日要闻

9月财新制造业PMI创2009年3月以来新低：显示经济下行压力加大，市场情绪悲观。
中金预测三季度GDP增速或跌破7%：流动性投放或加码。
楼市观望情绪加重：成交平淡，一线城市表现较差。
国务院部署电动汽车充电基础设施和城市停车场建设：鼓励民间资本参与。
城商行部分不良资产由地方政府置换：风险化解机制加强。
中信证券被大公纳入信用评级观察名单：评级展望调整为负面。
公司债市场风险积累：部分债券利率低于国开债，存在管理粗放和资金用途监督不严问题。
A股交易量大幅萎缩：流动性减弱可能加剧市场波动。
欧央行未扩大刺激：表示需更多时间判断是否需要进一步宽松。

附录信息概览

一、一级市场簿记建档结果

15格力债：规模7亿元，期限3+2年，中标利率4.67%。
15农发20（增2）：规模60亿元，期限5年，中标利率3.5731%。
15农发12（增7）：规模60亿元，期限7年，中标利率3.8519%。
15农发05（增6）：规模60亿元，期限10年，中标利率3.8934%。
15附息国债22：规模300亿元，期限3年，中标利率2.92%。

二、即将招标债券

企业债：15威海商行二级（5+5年，AA-，主承销商中信证券）。
公司债：15南铝01（5年，AA+，主承销商国信证券）；15万科01（5年，AAA，主承销商中信证券）；15金茂债（3+2年，AA，主承销商财通证券）等。
短融：15鞍钢股CP001（1年，A-1，主承销商招商银行等）；15大唐集SCP007（270天，AAA，主承销商华夏银行等）。
中期票据：15六安MTN001（5年，AA，主承销商国泰君安等）；15清控MTN003（5+N年，AAA，主承销商北京银行）。
地方政府债：15青海债17（3年，AAA）、15青海债18（5年，AAA）、15青海债19（7年，AAA）、15青海债20（10年，AAA）。

三、全球金融市场变化

美元指数：上涨0.55点至97.83。
欧元/美元：下跌0.0053点至1.0884。
美元/日元：上涨0.205点至124.11。
黄金：下跌3.32点至1144.08。
布伦特石油：上涨0.4点至57.52。
标普500：下跌1.55点至2107.4。
日本10年期国债：收益率持平。
德国10年期国债：收益率上涨0.036点至0.808%。
美国10年期国债：收益率上涨0.048点至2.396%。

总结

整体来看，9月23日债市表现平稳，现券收益率小幅上行，市场情绪谨慎。货币政策宽松预期仍在，但实际操作未明显跟进，资金面维持平稳。信用债市场交投清淡，收益率波动有限。全球市场方面，美元指数走强，欧元走弱，黄金和原油价格小幅波动，美股下跌，美债收益率上行。市场对经济前景担忧加剧，但债市反应相对冷静，投资者仍保持观望态度。

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