20161205-湘财证券-债市晨报_11页_975kb

债市晨报总结 2016-12-5

核心内容概述

2016年12月5日的债市晨报分析了中国银行间债市近期的市场表现、政策动向及未来趋势。整体来看，市场情绪偏谨慎，资金面紧张、利率高位运行，导致利率债和信用债收益率普遍上行，国债期货价格下跌。同时，市场面临流动性风险隐患，年底因素可能加剧波动。

主要观点

债市情绪与收益率走势

• 市场情绪：上周银行间债市情绪罕见“悲观”，资金供给紧张，利率持续处于极高水平。
• 收益率上行：利率债收益率持续上行，10年期国债收益率全周累计上行约13BP，报收于2.99%；10年期国开债收益率上行约16BP至3.36%。
• 信用债表现：信用债收益率上行幅度更大，以AA评级5年期城投债为例，收益率全周累计上行近39BP，报收于4.07%。
• 流动性风险：偏低的超储率和前期机构杠杆上升、资产负债期限错配，已埋下流动性波动隐患。年底季节性因素可能进一步触发市场风险。

资金面与政策动向

• 资金面变化：上周五央行公开市场操作释放偏积极信号，资金面转为较宽松，Shibor短端利率回落。
• 政策监管：刘士余主席强调全面加强资产管理行业监管，坚决查处触碰底线的行为，强化扶优限劣导向。
• 延迟退休政策：有消息称延迟退休最终年龄可能锁定为65岁，政策不鼓励提前退休。

住宅与重卡市场

• 住宅成交下滑：11月30个典型城市新建商品住宅成交面积环比减少10.5%，同比减少4.2%，为近21个月首次同比下滑。
• 重卡销量激增：11月重卡销量达8.8万辆，同比猛增88%，创历史新高，主因是政策推动和煤炭需求释放。

钢铁行业调整

• 中频炉关停：江苏、山东、四川等地对中频炉进行严厉整治，预计江苏中频炉产能占全省粗钢产能的27%，四川占28%。

全球市场影响

• 美元加息预期：美联储加息预期导致香港银行间利率飙升，离岸人民币Hibor创9月来新高。
• 资产表现分化：11月美国大选引发资产走势分化，铜价大涨19%，新兴市场债券创年内最差表现。

关键信息

货币市场

• 资金面：上周五资金面转为较宽松，Shibor短端利率回落，主要期限回购利率进一步下降。
• 逆回购到期：本周央行公开市场将有9350亿元逆回购到期，预计小量净回笼，但对资金面和债市情绪的冲击可控。
• 同业存单利率：商业银行同业存单票面利率仍处于较高水平，如平安银行31天期CD票面利率报3.40%，民生银行365天期CD票面利率报3.70%。

利率产品

• 一级市场：12月2日仅招标一期贴现国债，中标利率为今年以来新高水平。
• 二级市场：国债、金融债成交降温，活跃券收益率小幅上行，10年期国债收益率报2.99%，10年期国开债收益率报3.36%。
• 国债期货：各合约价格先涨后跌，5年期主力合约TF1703结算价小幅下跌0.05%，10年期主力合约T1703微幅上涨0.03%。

信用产品

• 城投债收益率：收益率继续大幅上行，如15义乌城投债收益率大幅高出估值10BP。
• 公司债：交易所公司债收益率上行，如16天长专项债01收益率报收于4.99%。

衍生品

• 国债期货波动：多空博弈激烈，TF1703合约基差0.9873元，T1703合约基差1.5523元，套利空间尚可。

附录要点

一级市场招标

• 企业债：16德溪专项02、16韩城城投债、16天长专项债01等债券的中标利率和利率上限已公布。
• 短融与中期票据：多只短融和中期票据即将招标，涉及不同期限和评级。

互联网理财收益率

• 趋势变化：图示显示自2014年4月以来，互联网理财收益率有所波动。

全球金融市场

• 主要品种变化：美元指数、人民币汇率、黄金、布伦特石油等价格变化，反映全球市场对加息预期的反应。

重要声明

• 本报告由湘财证券固定收益总部编写，信息基于合法获取，不保证精确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成买卖建议，湘财证券及其关联机构不承担由此产生的任何直接或间接损失。
• 本报告版权为湘财证券所有，未经许可不得擅自使用或传播。