20250322-广发期货-棉花期货周报_关注下游需求情况_34页_4mb

棉花期货周报总结

核心内容概述

本报告为广发期货发布的棉花期货周报，主要分析了当前棉花市场的供需、价格走势、库存情况及宏观经济影响，为投资者提供市场策略与风险提示。

主要观点

• 需求疲软：下游需求受季节性因素影响，但整体表现较弱，与去年同期相比欠佳。棉纱出货情况放缓，企业信心不足，对价格上行形成压制。
• 价格波动：短期内国内棉花价格预计将在一定区间内波动，建议关注宏观层面的动态变化。
• 宏观环境：美联储维持利率不变，但市场预期年内将有三次降息，可能从6月开始，对市场情绪产生影响。
• 全球供需：全球棉花产量增加11万吨至2634万吨，消费小幅增加13万吨至2537万吨，库存消费比小幅下调。
• 中国供需：中国棉花产量上调16.3万吨，成为全球产量增长的主要因素；进口量大幅下降，与中美贸易关系密切相关。
• 库存情况：全球棉花库存仍处于较高水平，国内棉花总库存维持高位，纱厂和织厂库存也处于同期偏高水平。
• 出口表现：纺织品服装出口同比小幅下降，后续出口新订单前景不乐观，对需求端支撑有限。
• 干旱影响：美国主产区干旱指数上升，可能影响即将到来的播种计划。
• CFTC持仓：非商业净多头回落，市场投机情绪有所降温。
• 基差与内外价差：基差走势和内外价差表现需持续关注，可能对价格产生影响。

关键信息

1. 国内棉花价格与策略

• 本周价格区间：13000-14000元/吨
• 本周策略：09合约多单持有
• 上周策略：13000-14000区间内09合约多单持有

2. 全球供需情况

• 全球产量：2024/25年度全球棉花产量为2634万吨，环比增加11万吨。
• 全球消费：2024/25年度全球棉花消费为2537万吨，环比增加13万吨。
• 库存消费比：2024/25年度库存消费比为67.21%，环比小幅下调0.41%。

3. 中国供需情况

• 产量：2024/25年度中国棉花产量为691万吨，环比增加16万吨。
• 进口：2025年1-2月中国进口棉花约26万吨，同比下降58.7%。
• 库存消费比：2024/25年度库存消费比为100.45%，环比上调0.67%。

4. 进口与出口数据

• 棉花进口：2025年1月进口15万吨，2月进口12万吨，同比下降56.8%和60.9%。
• 棉纱进口：1-2月进口约21万吨，同比下降12.3%。
• 纺织品出口：1-2月纺织品出口金额同比小幅下降，后续出口订单前景不乐观。

5. 美国供需与市场情况

• 产量与消费：美国2024/25年度棉花产量为314万吨，消费为37万吨。
• 库存消费比：保持不变。
• 出口数据：3月7日当周，美陆地棉出口装运量为7.96万吨，环比下降13%；签约量为2.29万吨，环比下降63%。
• 干旱影响：主产区干旱指数大幅上升，可能影响播种。

6. 印度供需与市场情况

• 产量与消费：印度2024/25年度棉花产量为544万吨，消费为555万吨。
• 库存消费比：上调至39.22%，环比保持不变。
• 上市情况：周度上市量7.63万吨，同比下滑16%；累计上市量达预测产量的80%，同比偏快。

7. 库存与负荷情况

• 总库存：国内棉花总库存维持高位，商业库存与工业库存均处于较高水平。
• 纱厂负荷：纺企棉花库存维持高位，纱线坯布库存中性偏多。
• 产成品库存：纺织服装、服饰业产成品库存处于同期偏高水平。

8. PMI与利润情况

• 新订单：棉纺织行业PMI新订单数据表现平淡。
• 开机率：开机率维持低位，显示行业产能释放不足。
• 营业利润：纺织业和纺织服装、服饰业营业利润不及往年水平。

9. 仓单与基差

• 注册仓单：截至3月21日，一号棉注册仓单为9096张，合计52.0758万吨。
• 基差走势：活跃合约基差走势需持续关注，可能影响价格波动。

风险提示

• 下游需求恢复不及预期：若需求端未明显改善，棉价上涨压力较大。
• 宏观经济波动：美联储政策变化及全球经济形势可能对棉花价格产生影响。
• 天气影响：美国主产区干旱可能影响播种和产量预期。
• 中美贸易关系：中美贸易摩擦对进口量和价格产生持续影响。

结论与建议

短期内国内棉花价格预计在13000-14000元/吨区间内波动，建议投资者持续关注宏观政策变化和下游需求恢复情况。同时，需留意美国主产区的干旱状况及中国进口政策对市场供需的影响。整体市场处于震荡状态，建议采取谨慎策略，关注市场动态和库存变化。