20250106-中辉期货-中辉农产品观点_8页_1mb
报告摘要
报告总结
1. 豆粕：短线调整，关键支撑与压力位
未来十五天内，巴西大豆产区降雨充沛，而阿根廷降雨低于正常水平。根据本周南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士的报告，阿根廷大豆产量环比调减200万吨，达到5300万吨，低于美农12月报告中的预测。国内方面，Mysteel数据显示，1-3月大豆进口同比开始增长，国内大豆及豆粕库存短期见底，有望在3月改善。近期豆粕现货价格上涨抑制了下游需求。
盘面上，豆粕05合约出现下跌趋势，若跌破2660元关键支撑位，需警惕进一步下行风险。调整行情支持位为2710元以下。操作建议关注区间【2690，2710】，必要时进行风险规避。
2. 菜粕：跟随豆粕，进口压力略有缓解
截至12月27日，国内菜籽进口量环比减少，预期12月进口菜籽325万吨，低于去年同期水平。与此同时，沿海油厂菜粕库存高于往年，供应压力短期内仍显著。
国际市场方面，USDA预计2024/25年度全球菜籽总产量将同比下降，期末库存也有显著下调。此类变化对菜粕远月合约有一定支撑。豆粕价格波动同样影响菜粕短期走势。菜粕05合约运行于调整区间，若价格跌破2390元则需适度谨慎。
操作建议关注区间【2315，2390】，注意风险控制。
3. 棕榈油：进口库存低位支撑，印尼政策带来扰动
棕榈油方面，东南亚正处于减产季，且斋月节前备货需求仍将推高市场购销。然而，印尼调整B40补贴政策，预计将缩减参与资格，引发利空情绪。
国内棕榈油库存处于低位，进口利润倒挂，预计短期内供应压力不大。马棕油出口数据尚稳，但受到家庭需求和种植面积预期下调的综合影响，市场情绪波动。
棕榈油05合约处于短期下行区域，支撑位8370元，压力位8640元以下偏空操作需谨慎。
4. 棕榈油：继续关注产量与政策变化
印尼对毛棕榈油出口特别税的提升可能削弱其国际市场竞争力。而马棕油产量下降加大去库预期，短期内基本面偏强预期有所调整。
需要持续关注出口数据变动及补贴政策执行情况，影响棕榈油供应端的边际变化，审慎分析短期价格波动。
5. 棉花：下游需求恢复乏力，短期振荡为主
美棉出口量大幅下滑，叠加中国关税配额预期发放，短期价格承压。国内棉市库存高位，加剧行业压力。尽管近期棉纱成交略有好转，但下游备货心态低迷，提前放假计划影响需求。
综合分析，在强美元背景下，棉价围绕70美分震荡走势不会大幅突变。短期内市场反弹后应保持警惕，暂无明显上行驱动。
6. 红枣：产量偏丰库存充足，短期价格趋稳
新季灰枣采购接近尾声，市场库存高企，导致供应充足。价格虽有小幅波动，但未能形成持续改善动因。下游消费窗口期短且支撑有限。
建议在区间【9000，9500】内沿趋势逢高操作，重点防范价格回调，由于库存高企，不宜过度沽空。
7. 生猪：季节性供应压力仍存，反弹后面临回落
元旦后需求未见显著提振，生猪价格反弹动能有限。供给端压栏情绪波动，但全年供应过剩格局未变。2-3月为供应高峰期，叠加消费淡季影响，当前市场缺乏持续上涨动力。
建议逢反弹操作03、05合约空单，注意反弹幅度不易过大，警惕回测压力区域【12500，13250】。
以上为各品种主要市场观点及操作建议，具体操作需根据实时行情变化调整。
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