20250926-华泰期货-国债期货日报_回购利率走高_国债期货涨跌分化_12页_2mb

国债期货日报摘要 2025-09-26

宏观政策变化

• 自2025年8月8日起，新发行国债等债券利息恢复征收增值税；中美暂停24%关税90天；国务院强调稳房地产与扩大投资。
• 外部贸易不确定性增加，美联储降息预期持续，外资流入波动。

资金面状况

• 财政数据：8月末M2同比增长8.8%，M1同比6%，剪刀差收窄；前8个月贷款与社融增量高企，企业融资需求疲软。
• 央行操作：9月25日逆回购4835亿元，利率1.4%。
• 货币市场：回购利率全线回升，1D-1M期限分别为1.472%-1.564%，资金面趋紧。

市场表现

• 收盘价：TS、TF、T微跌0.01%，TL微升0.11%；净基差均值保持在0.150-0.026元范围。
• 债市情绪脆弱，短期震荡运行，受风险偏好回升影响压低。

综合观点

• 整体重体震荡，平衡稳增长与宽松预期；短期关注月底政策信号与流动性变化。

策略建议

• 单边：预计震荡，无需明显多空偏向；期现套利关注基差回落；套保建议空头使用远月合约对冲。

风险提示

• 资金流动性快速紧缩可能引发市场波动与交易成本增加。