20250209-招商期货-聚烯烃周报_节后累库_供应高位_关注下游复工情况_19页_1mb

聚烯烃周报（2025年02月05-09日）

一、市场概述

本周聚烯烃产业链整体呈现供需两弱格局，主要品种价格小幅震荡。节后产业链库存恢复正常水平，基差稳定，交投一般。供应端因国产装置复产和新增产能投产供应压力有所上升。需求端因季节性淡季及前期订单支撑，整体运行稳定。

二、品种分析

1. 线型低密度聚乙烯（LLDPE）

• 基本面：本周产业链累库至正常水平，国内现货震荡运行，基差稳定。美金现货价格持稳，进口政策窗口紧闭。
• 供需：供应端，国产企业开工率提升，新装置投产，供应拐点明显。需求端，农膜淡季叠加出口订单前置支撑非农膜需求。
• 价格走势：短期震荡偏弱运行，中期内产加期限将过剩格局将逐步显现，现价支撑逐渐减弱。

2. 均聚聚丙烯（PP）

• 基本面：本周库存处于正常水平，现货震荡，基差稳定。美金价格持稳，进口利润压缩。
• 供需：供应端，装置逐步复产，产量小幅回升，出口窗口暂开，进口受限。需求端，家电、汽车排产良好及以旧换新政策对下游支撑增强。
• 价格走势：短期内震荡运行，成本支撑仍在，但随着进口利润逐步打开，上行空间受到限制。中长线看，新增产能持续落地，警惕利润压缩风险。

三、产业数据与利润结构

• 成本端：随着原油价格企稳，烯烃类原料价格低位运行，利润空间受挤压。
• 深加工利润：目前处于偏低水平，PP下游BOPP、PE下游加工业绩承压。
• 价差：LLDPE、PP内部及替代品价差普遍收窄。

四、下周展望

• 关注重点：
  • 确认下游复工情况及成品需求恢复强度。
  • 新产能投产进度，关注布局变化。
  • 地缘政治及宏观环境变化。
  • 原油及天然气价格走势。

五、交易建议

• 短期：PP关注逢高做空窗口，LLDPE短期震荡。
• 中长线：逢高扩大空单规模，关注利润套利机会。

风险提示：新增装置投产延期/下游需求超预期/油价大幅震荡/地缘政治风险。