20170723-西南证券-宏观经济周报_下半年出口增速走势如何__24页_1mb

下半年出口增速走势分析总结

核心内容概述

本报告分析了下半年中国出口增速的走势，指出尽管上半年出口显著回升，但下半年出口增速将面临放缓压力。同时，报告涉及宏观经济、政策动向、高频数据、利率与汇率变动、股票及期货市场表现等多方面内容，为投资者和政策制定者提供了全面的市场洞察。

主要观点

1. 出口走势分析

• 上半年出口回升：中国出口同比增速从2016年底的-6.3%回升至2017年6月的11.3%，成为经济企稳的重要推动力。
• 出口动力来源：前期国内需求回升和人民币有效汇率贬值推动了出口增长。
• 下半年预期：由于全球需求疲软和人民币贬值空间有限，出口增速预计稳中略缓，3、4季度同比增速分别为9.5%和7.0%。

2. 经济基本面

• 经济保持平稳：高频数据显示经济持续平稳增长，工业品价格回升。
• 房地产市场：房地产销售面积同比跌幅扩大，显示需求疲软。
• 工业品价格：生产资料价格指数上涨0.4%，工业品价格普遍上涨，带动企业补库存意愿。

3. 货币政策与财政政策

• 货币政策稳健中性：央行将继续保持中性偏紧的货币政策，防范金融风险。
• 财政政策偏紧：上半年积极财政政策透支了下半年的支出空间，财政政策存在偏紧压力。

4. 人民币汇率

• 汇率保持平稳：人民币对美元即期汇率小幅下降，中间价有所上升。
• 汇率影响：人民币有效汇率贬值对出口有推动作用，但下半年贬值空间有限。

5. 金融市场表现

• 股票市场：上证综指略涨，创业板大跌，显示市场分化。
• 期货市场：国内期货指数多数上涨，国际原油价格平稳。

关键信息

1. 高频数据跟踪

• 生产面：六大发电集团耗煤量同比上涨15.1%，高炉开工率小幅回升。
• 房地产销售：30个大中城市房地产销售面积同比下跌43.4%，跌幅扩大。
• 食品价格：商务部食品价格指数环比下跌0.3%，鸡蛋价格持续回落。
• 工业品价格：生产资料价格指数环比上涨0.4%，黑色金属价格涨幅明显。
• 航运价格：BDI上升，TCI下行，显示运价指数分化。

2. 利率与债券市场

• 短端利率上行：7天质押式回购利率上升至3.53%，显示流动性收紧。
• 中长期债券利率：长端利率小幅上行，利率曲线趋于陡峭化。
• 信用债利率下降：信用利差缩窄，显示信用债市场走弱。
• 实体经济利率下行：票据利率下降，民间借贷利率上涨，但整体趋势为下行。

3. 汇率与金融市场

• 人民币汇率：对美元即期汇率下降，中间价上涨，显示汇率波动。
• 中美利差：2年期国债利差缩小，显示中美金融市场联动。

4. 政策动态

• 金融工作会议：强调金融安全，推动金融改革和防控风险。
• 证监会：加强上市公司监管，支持直接融资。
• 发改委：上调成品油价格，推进重大市政工程PPP项目。
• 住建部：推动住房租赁市场发展，支持租赁住房建设。

结论

综上所述，下半年中国出口增速将保持平稳或略有放缓，主要受全球需求疲软和人民币汇率变化的影响。经济基本面保持平稳，工业品价格继续回升，但房地产市场和部分消费品价格仍面临下行压力。货币政策保持稳健中性，财政政策存在偏紧压力。人民币汇率波动较小，对出口支撑减弱。股票市场呈现分化趋势，期货市场多数上涨，国际原油价格平稳。整体市场环境较为复杂，需密切关注国内外经济政策和市场动向。