20260802-华泰期货-液化石油气月报_中东供应恢复预期受阻_化工端需求边际改善_9页_1mb

LPG市场分析总结

核心内容

7月份LPG市场在中东局势升温与国内化工需求边际改善的双重影响下呈现结构性偏强运行态势。市场整体表现与供需关系紧密相关，尤其受到地缘政治和成本端变化的影响。

主要观点

• 中东局势影响供应：霍尔木兹海峡通航受阻，导致中东LPG供应恢复不及预期。7月中东LPG发货量环比增加22万吨，但同比下降239万吨，显示供应仍处于紧张状态。
• 原油价格波动：7月原油价格先企稳后反弹，地缘冲突导致地缘溢价上升。美国成为亚洲地区主要的LPG补充来源，但随着谅解备忘录签署，对美国的进口需求有所回落。
• 国内需求改善：国内PDH装置开工率回升至70%以上，支撑丙烷原料需求。碳四调油端需求也出现边际改善，烷基化开工率回升，缓解市场弱势。
• 库存变化：7月30日国内液化气港口样本库存量为248.22万吨，环比减少4.32万吨，但整体库存因到港量集中而有所回升。
• 成本支撑增强：中东LPG到岸价格反弹，沙特阿美公司8月CP上调，丙烷和丁烷分别上调40美元/吨，成本端对市场形成支撑。
• 市场结构偏强：供需两端共同驱动市场走强，PG主力合约月度涨幅达21.2%。

关键信息

供应情况

• 中东供应：7月发货量预计为151万吨，环比增加22万吨，同比下降239万吨。
• 伊朗供应：7月发货量预计为33万吨，环比持平，同比下降47万吨。
• 美国供应：7月发货量预计为624万吨，环比减少41万吨，同比增加32万吨。
• 国内供应：5月以来国内LPG产量与商品量下滑，7月地炼集中检修，供应进一步收紧。

需求情况

• 化工需求：PDH开工率回升至70%以上，丙烷原料需求稳固。
• 碳四需求：烷基化开工率从低位回升，调油端需求改善，缓解市场弱势。
• 燃烧需求：处于消费淡季，需求表现平淡。

库存情况

• 港口库存：截至7月30日，港口样本库存为248.22万吨，环比减少1.71%。
• 库容率：本周中国液化气样本企业库容率上涨至23.47%，环比上涨2.05%。

市场价格

• PG主力合约：7月涨幅达21.2%，市场结构偏强。
• 基差情况：华东LPG基差从月初的763元/吨降至月底的693元/吨，震荡运行。

策略建议

• 单边策略：中性，关注中东局势走向。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：无。
• 期现策略：无。
• 期权策略：无。

风险提示

• 地缘冲突：中东局势仍存在不确定性，可能影响LPG供应。
• 油价波动：原油价格受消息面与情绪面影响较大。
• 宏观政策：政策变化可能对市场产生影响。
• 关税政策：关税调整可能影响进口成本。
• 港口装船延迟：可能影响到港量和市场供需。
• 炼厂装置检修：检修超预期可能进一步收紧供应。
• 终端需求变化：需求超预期可能对市场形成支撑或压制。

图表说明

• 市场价图表：展示沿江、东北、山东、华东、华南、华北等主要市场LPG及醚后C4的日度市场价走势。
• 商品量图表：显示国内工业液化气、民用液化气、丙烷及整体液化气的商品量变化趋势。
• 库存图表：反映国内液化气厂内与港口库存水平变化。

分析人员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

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