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川财证券煤炭行业点评：煤炭进口保持高增长，煤价震荡运行

一、核心事件

2023年7月我国煤炭进口量达3926万吨，同比增长669%，环比略有下降，仍处于高位。1-7月累计进口煤炭26.1亿吨，同比增长88.6%，进口依赖形势严峻。

二、主要观点

（1）进口维持高增长的原因

• 价格竞争优势：进口煤炭（动力煤、焦煤）价格相对低位
• 政策支持：长期零关税延续
• 国际需求旺盛：中国作为主要煤炭进口国，需求持续存在

（2）短期供需状况

• 供给端：产地受安全环保等因素限制，产能恢复缓慢，极端天气可能进一步影响生产
• 需求端：
  • "迎峰度夏"期间动力煤需求表现较好
  • 化工建材领域消费增长
  • 水电替代效应增强可能缓解部分压力

（3）未来展望

• 煤价区间震荡：在进口量维持高位和终端库存压力双重压制下，价格难以大幅上行
• 政策趋势：继续强化保供稳价机制
• 板块机会：建议关注行业相关投资机会

三、投资建议

预计8月上旬仍可能保持震荡态势，建议投资者根据库存情况灵活把握交易机会。短期关注政策落地情况及进口增量变化对市场供需的影响。