20201115-兴业证券-有色金属行业周报_金价短期波动_工业及能源金属价格全面走高_21页_2mb

有色行业周报总结（2020年11月15日）

核心内容

本周有色行业整体表现分化，贵金属板块短期波动，工业及能源金属价格全面走高。分析师邱祖学重点推荐贵金属、铜铝、钴锂板块，并维持行业“推荐”评级。报告指出，全球宽松政策环境持续，新能源终端需求热度不减，推动钴锂价格上行，同时工业金属需求持续向好，支撑价格走高。

主要观点

1. 贵金属板块

• 金价短期波动：受新冠疫苗研发进展和美国大选影响，COMEX黄金下跌3.24%，但中长期基本面未变，看好金价上行空间。
• 白银价格下跌：COMEX白银下跌3.68%，但白银ETF持仓持续增加，显示配置价值。
• 推荐标的：山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、盛达资源，建议关注赤峰黄金。

2. 工业金属板块

• 铜：国内铜价上涨，库存持续去化，周度环比减少10.18%至11.79万吨。国内电解铜产量环比增加，库存去化带动铜价走强。推荐紫金矿业、西部矿业，建议关注云南铜业。
• 铝：国内铝价上涨，库存下降3.82%。10月电解铝产量同比增加8.5%，下游订单饱满，铝价走势强劲。推荐云铝股份、神火股份、索通发展。
• 锌：国内锌价上涨，库存略有增加，主要集中在天津地区。加工费止跌，市场供应偏紧，建议关注沪粤津三地库存变化及进口比值。
• 铅、锡、镍：铅价上涨，锡矿加工费缩窄，镍价承压。国内铅精矿供应充足，锡矿运输受阻，镍铁产量下滑，价格或继续下调。

3. 新能源金属板块

• 钴：钴价小幅下跌，但四氧化三钴价格持平，钴盐价格上涨，供需偏紧。推荐华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业，建议关注雅化集团、威华股份、盛屯矿业。
• 锂：碳酸锂价格继续上涨，氢氧化锂价格持平。国内锂盐库存开始去化，价格维持上行趋势。推荐华友钴业、赣锋锂业、正海磁材等。

关键信息

价格与库存

• 铜：LME铜上涨0.76%，国内铜上涨1.46%；库存周度环比下降10.18%。
• 铝：LME铝上涨1.76%，国内铝上涨4.61%；库存周度环比下降3.82%。
• 锌：LME锌上涨0.11%，国内锌上涨0.23%；库存周度环比增加4.23%。
• 钴：SMM电解钴价格下跌0.2万元/吨，四氧化三钴价格持平。
• 锂：电池级碳酸锂均价上涨0.15万元/吨，工业级碳酸锂均价上涨0.1万元/吨。

成本与盈利

• 电解铝盈利：吨铝盈利增至2223元/吨，库存下降带动盈利提升。
• 铜盈利：国内铜价上涨，库存去化，铜价支撑明显。
• 钴盐成本：钴盐价格上涨，传导至前驱体价格，但终端采购受限，价格或维持稳定。

需求与供应

• 新能源需求强劲：10月新能源汽车产销分别增长69.7%和104.5%，动力电池产量同比增长47.9%。
• 工业金属需求改善：铝型材、原生铝合金等行业开工率提升，终端需求旺盛。
• 钴锂供应偏紧：国内钴原料供应偏紧，锂盐产量环比下降，价格持续走高。

推荐标的

• 贵金属：山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、盛达资源，建议关注赤峰黄金。
• 铜板块：紫金矿业、西部矿业，建议关注云南铜业。
• 铝板块：云铝股份、神火股份、索通发展。
• 新能源：华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、正海磁材，建议关注雅化集团、威华股份、盛屯矿业。
• 小金属：建议关注钼精矿、钨精矿、电解镁、电解锰、金属钴、氧化钴等。

风险提示

• 强势美元：美元走强可能对贵金属价格形成压力。
• 地缘政治风险：全球政治局势可能影响市场情绪和金属价格。
• 经济复苏低于预期：若经济复苏不及预期，可能影响工业金属需求及价格走势。

报告结构

• 行业及个股表现：分析上周涨幅与跌幅前10股票。
• 基本金属：包括铝、铜、锌、铅、锡、镍的价格与库存变化。
• 贵金属与小金属：黄金、白银、钴、锂等金属价格与库存分析。
• 稀土价格：氧化镧、氧化铈、氧化镨、氧化钕等价格走势。
• 风险提示：涵盖宏观经济、地缘政治及行业供需风险。

图表说明

• 图1-图2：上周涨幅与跌幅前10只股票。
• 图3-图4：黄金、铜与对应股票走势对比。
• 图5-图6：钴、锂与对应股票走势对比。
• 图7-图31：各金属库存及价格走势。
• 图32-图48：贵金属、钴锂、小金属价差及市场供需分析。

投资评级

• 行业评级：维持“推荐”评级。
• 股票评级：根据相对指数涨跌幅，分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级。

信息披露

• 本报告由兴业证券经济与金融研究院发布，所有数据来源为Wind、亚洲金属网等。
• 报告中引用数据为历史表现，不构成未来回报承诺。
• 报告版权归兴业证券所有，未经许可不得复制或分发。

特别声明

• 兴业证券可能持有报告提及公司证券头寸，可能存在利益冲突。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并咨询专业人士。