20201228-天风证券-有色金属行业_欧美疫情二次爆发_避险有望推动贵金属继续上行_12页_1mb

有色金属行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2020年底至2021年初有色金属行业面临的宏观环境、市场动态、金属价格走势及行业重点公司表现。报告指出，随着欧美疫情二次爆发，避险情绪推动贵金属价格上行；美联储维持0利率政策，预计金价中枢将上移；房地产和基建需求回暖将带动基本金属需求增长；锌矿盈利有望因加工费下行而提升；锂板块表现强势，市场关注度较高；同时，报告也列出了相关风险提示。

主要观点

宏观环境

• 欧美疫情二次爆发：进入冬季，英国、德国、美国等国日确诊人数上升，可能推动避险情绪，利好贵金属价格。
• 美元指数下行：美元指数从11月的92左右降至90左右，美联储维持0利率，为金价提供支撑。
• 经济复苏预期：美国三季度GDP创历史新高，但失业率仍高，经济复苏仍需时间；中国PMI、工业增加值等指标显示经济修复迹象。
• 美元在全球外储占比下降：美元在全球外储中占比连续两个季度下降至60.4%，但仍是最大份额。

行业动态

• 房地产和基建需求回暖：中央经济工作会议强调“房住不炒”，但地产竣工项目释放，带动基本金属需求。
• 铝和锌需求与地产后周期相关：铝用于建筑、电力和汽车，锌用于建筑、汽车和家电，均受地产影响。
• 锌矿盈利改善：锌加工费从2018年9月的6650元/吨降至2020年4500元/吨，预计继续下行，利好锌矿企业。
• 新能源需求增长：三星SDI计划量产高镍电池，推动锂、钴等资源需求增长。
• 稀土行业复苏：磁材需求回暖，稀土价格震荡，中重稀土品种表现较好。

金属价格走势

• 贵金属价格小幅调整：黄金和白银价格小幅下跌，但中期仍具修复空间，尤其是白银因工业属性受益。
• 工业金属高位震荡：铜、铝、铅等价格波动，铜价上行，锌价承压。
• 稀土价格震荡：部分品种小幅上涨，部分下跌，整体呈现震荡态势。

关键信息

重点推荐公司

• 黄金企业：推荐紫金矿业，认为其2021年产量有望增长。
• 锌矿企业：关注中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰，受益于加工费下行。
• 锂板块：推荐赣锋锂业、盛屯矿业，锂板块涨幅显著。

板块表现

• 有色板块整体上涨：上周上涨4.8%，跑赢沪深300指数。
• 锂板块涨幅最大：上涨9.2%，金属新材料和钨板块也表现较好。
• 铅锌、铜板块下跌：分别下跌5.7%、3.74%，表现相对较弱。

公司动态

• 融资与投资：多家公司发布增发、可转债、股权激励等公告，如江丰电子、天齐锂业、宝钛股份等。
• 并购与减持：部分公司进行收购兼并，如山东黄金、攀钢钒钛；也有公司进行股份减持，如永兴材料、飞凯材料等。
• 政策支持：政府补助和补贴对部分企业产生积极影响，如华锋股份、沃尔核材、华金证券等。

风险提示

• 货币政策变动风险：欧央行、美联储可能调整利率政策，影响贵金属价格。
• 全球经济不及预期：疫情扩散可能拖累经济复苏，导致大宗商品价格下跌。
• 新能源需求不及预期：锂、钴等资源需求可能不达预期，影响相关企业盈利。
• 供给超预期：锂、钴等资源供给可能大幅增加，影响价格走势。

总结

综上所述，2021年有色金属行业在宏观环境、行业需求及政策支持等因素的推动下，整体呈现上涨趋势，尤其是贵金属和锂板块。随着欧美疫情二次爆发和避险情绪上升，黄金和白银价格有望继续上行；锌矿盈利改善，铝和铜需求复苏，将推动相关金属价格修复。然而，行业仍面临货币政策调整、全球经济复苏不及预期等风险，投资者需谨慎评估。