20260802-招商期货-甲醇产业链周度报告_地缘局势反复_盘面震荡下行_17页_1mb

甲醇产业链周度报告总结（20260727-20260802）

核心内容概述

本周甲醇市场整体呈震荡下跌走势，主要受地缘局势变化影响，市场情绪快速转向，导致前期积累的地缘风险溢价集中回吐。截至7月31日，09合约收盘价为2618元/吨。

主要观点

1. 市场走势

• 本周甲醇现货价格整体环比下降。
• 甲醇沿海基差较上周上升，为5元/吨。
• 09合约价格受地缘局势影响，呈现震荡下跌趋势。

2. 基本面分析

• 供应端：整体供应稳定，国内甲醇装置开工率维持在80%以上，且未来产能变化以技改和置换为主，不会出现大幅宽松。
• 需求端：MTO/MTP等下游装置开工率小幅回升，但国内烯烃产能过剩限制了甲醇需求的修复空间，反弹高度和持续性有限。
• 利润情况：本周煤制甲醇利润环比下降，但天然气制甲醇利润相对稳定。
• 库存变化：沿海地区甲醇库存大幅上升，预计下周库存将继续累积；内地库存小幅下降，主要受检修及出口订单影响。

3. 外盘情况

• CFR中国甲醇价格环比下降，进口成本为2668.90元/吨，进口利润为-6.90元/吨。
• 海外甲醇装置开工率维持在50%左右，受伊朗装置停车影响。
• 外盘价格波动较大，部分地区如东南地区甲醇价格略有回升。

关键信息汇总

一、现货价格与价差

• 主流成交价格（单位：元/吨）：

  • 内蒙古：2300（周变动-37.5，幅度-1.60%）
  • 华南：2695（周变动-60，幅度-2.18%）
  • 江苏：2662（周变动-90，幅度-3.27%）
  • 新疆：1950（周变动-50，幅度-2.50%）
  • 西南：2730（周变动-60，幅度-2.15%）
  • 山东：2570（周变动-30，幅度-1.15%）

• 价差结构：

  • 内蒙往华东物流窗口关闭。
  • 山东往华东物流窗口关闭。
  • 川渝套利窗口关闭。
  • 港口回流内地窗口关闭。

二、供应端分析

• 国内装置开工率：
  • 全国：84.91%（较上周下降0.02%，同比上升0.28%）
  • 西北：86.80%（较上周下降1.00%，同比上升0.19%）
• 检修情况：
  • 甘肃华亭（60万吨，煤，2026/7/20-2026/8/20）
  • 新疆广汇（120万吨，煤，2026/6/27-2026/7/27）
  • 新疆兖矿（30万吨，煤，2026/7/15-2026/8/15）
  • 内蒙古国泰（40万吨，煤，2026/7/25-2026/8/20）
  • 其他装置也存在不同程度的检修或降负。

三、需求端分析

• 烯烃需求：
  • 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为75.75%，较上周上升0.83个百分点。
  • 受西部一体化装置开车影响，整体开工率有所上升。
• 传统下游：
  • 甲醛开工率：28.75%（周变动+1.07%，同比+0.49%）
  • 醋酸开工率：66.80%（周变动+0.39%，同比-29.34%）
  • MTBE开工率：56.92%（周变动+4.46%，同比-10.93%）
  • 二甲醚开工率：6.61%（周变动+0.51%，同比+2.03%）

四、库存及到港量

• 沿海库存：
  • 截至7月30日，港口总库存为72.85万吨，较上周上升15.78万吨，涨幅27.65%。
  • 沿海可流通货源为26.45万吨，较上周上升3.85万吨，涨幅17.04%。
• 内地库存：
  • 内地主产区库存为35.03万吨，环比下降。
  • 西北地区库存降幅明显，主要因检修和出口订单。
• 外盘到港量：
  • 本周外盘船货到港量为40.49万吨，环比上升16.96%，同比上升37.07%。
  • 华东地区到港量为31.21万吨，华南为5.28万吨。

操作建议

• 操作策略：采取区间波段操作思路，价格回踩支撑企稳可小仓位试多，反弹至压力位承压后可轻仓博弈回调。
• 中线策略：保持谨慎，持续跟踪海峡局势、港口库存与下游装置动态，灵活调整持仓，控制整体仓位。

风险提示

• 港口库存变化
• MTO/MTP开工率与利润波动
• 地缘局势不确定性

报告撰写人

• 董静璇：招商期货产研业务总部能化团队研究员，上海大学金融硕士，负责甲醇、尿素研究。
• 联系方式：dongjingxuan@cmschina.com
• 证书编号：
  • 期货从业资格：F03121146
  • 投资咨询资格：Z0023438

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。
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