20181010-财通证券-健帆生物-300529.SZ-三季报预计继续高增长_内生发展强劲_3页_644kb

健帆生物（300529）投资分析总结

核心内容

健帆生物在2018年前三季度业绩继续保持快速增长，预计实现归母净利润2.85亿至3.26亿元，同比增长40%至60%。其中，第三季度增长尤为显著，达到37.57%至112.32%。公司内生发展强劲，扣除非经常性损益后，净利润增长率预计在34.85%至57.43%之间，中值约为46%。分析师维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司一季度和二季度分别实现归母净利润0.90亿和1.20亿元，同比增长50.89%和34.23%。三季度预计增长37%以上，整体业绩表现持续向好。
• 产品线发展：肾病治疗领域保持高速增长，公司HA130血液灌流产品通过多中心RCT临床研究验证了其安全性和有效性，为产品推广提供了坚实基础。
• 肝病领域潜力：公司双重血浆分子吸附系统被纳入新版《非生物型人工肝治疗肝衰竭指南》，标志着肝病治疗领域成为新的增长点。
• 盈利预测乐观：预计2018年至2020年，公司营业收入分别为9.73亿、13.00亿和17.05亿元，归母净利润分别为3.93亿、5.17亿和6.82亿元，对应估值分别为41X、31X和23X。
• 财务健康度良好：公司资产负债率较低（18.3%），财务费用率持续为负，显示公司具备较强的财务灵活性。

关键信息

市场数据

• 收盘价：38.20元
• 一年内最低/最高：26.26元 / 51.58元
• 市盈率：46.2倍
• 市净率：10.40倍

财务指标

• 成长性：营业收入增长率预计保持在31.1%左右，净利润增长率预计在32.0%左右。
• 利润率：毛利率稳定在84%左右，净利润率持续提升，预计2020年达到40.0%。
• 运营效率：流动资产周转天数逐步下降，显示公司运营效率持续提升。
• 偿债能力：流动比率和速动比率较高，显示公司具备良好的短期偿债能力。
• 投资回报率：ROE和ROIC显著增长，预计2020年分别达到25.8%和117.5%。

现金流量

• 经营活动产生的现金流量持续增长，预计2020年达到658.1万元。
• 投资活动产生的现金流量为负，但金额逐步缩小。
• 融资活动产生的现金流量有所波动，但总体维持在合理范围内。

股东权益与估值

• 股东权益持续增长，预计2020年达到2.64亿元。
• 估值指标显示，PE和PB持续下降，分别为23.4倍和6.0倍，反映市场对公司未来增长的信心。

风险提示

• 核心产品大幅降价
• 竞争格局恶化
• 产品质量风险

投资建议

• 公司评级：买入（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）

联系信息

• 分析师：张文录、刘闯
• 联系方式：
  • 张文录：zhangwenlu@ctsec.com
  • 刘闯：liuc@ctsec.com

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