汽车行业2025年中报总结_反内卷下表现分化_海外+科技仍是突破主线_24页_1mb

汽车行业2025年中报总结分析

汽车行业在2025年二季度整体销量保持增长，乘用车销量比去年同期增长13.0%，达到711.0万辆，而商用车销量增加3.4%，达到107.1万辆。

销售数据及增长情况

2025年二季度汽车整体销量同比增加11.6%，达818.0万辆，受国家及地方政府以旧换新政策支持、汽车出海以及国际汽车品牌撤出俄罗斯市场等因素影响。特别是新能源汽车，销量同比大幅增长37.0%，达到386.2万辆，渗透率已达47.2%。

产业盈利能力分析

尽管销量增长，但行业利润却出现分化的趋势。

• 乘用车板块：营收同比增长13.3%，但归母净利润同比下滑36.0%，反映出价格战导致盈利能力下降。

• 零部件板块：虽然营收与净利润增长，但毛销差同比下降，全球贸易壁垒增加了运营成本。

• 新能源板块：得益于高需求，营收同比增长18.7%，但竞争加剧带来了利润压力。

• 客车板块利润改善，渗透率提升，出口业务带动盈利增长。

• 货车板块则面临利润压力，尤其是由于原材料价格波动和销量下滑。

未来前景与投资建议

投资机会

根据“科技+中高端+国央企改革”的主线，申万证券推荐四个优先领域：

1. 主机厂方面：推荐蔚来、小米、小鹏、理想等具备强劲增长潜力的公司；同时也看好高端化转型的车企。

2. 智能化及科技板块：以华为为代表的技术赋能企业，如江淮汽车、赛力斯等，推荐关注理想汽车、科博达等。

3. 国央企汽车集团：如上汽集团、东风集团、长安汽车，其改革和整合可能带来增长机会。

4. 零部件企业：重点推荐全球化布局和技术创新能力较强的公司，如福耀玻璃、新泉股份、双环传动等；同时关注机器人产业发展的相关企业。

此外，新能源车在下半年的价格战可能会增多，同时购置税调整政策临近，市场分化将进一步显现。

核心理赔与风险

主要风险包括原材料价格波动、地缘政治变化以及行业复苏不及预期的因素。