20190804-中泰证券-建筑材料行业周报：淡季平稳过渡，下半年重点关注广东水泥需求恢复_20页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告对建筑材料行业进行了深入分析，重点聚焦水泥、玻璃与玻纤三大细分领域，结合市场走势、行业数据及投资建议，提出“增持”评级。分析师认为，在当前经济环境下，建筑材料行业具备一定的投资价值，尤其关注水泥需求恢复、品牌建材结构性增长以及玻纤板块的配置机会。

主要观点与关键信息

1. 行业基本面

• 上市公司数量：82家
• 行业总市值：7705亿元
• 行业流通市值：6303亿元

行业整体在淡季中表现平稳，下半年重点关注水泥需求恢复和品牌建材结构性增长。

2. 水泥行业分析

市场走势

• 本周全国水泥市场价格环比保持平稳，个别地区略有波动。
• 湖南郴州、衡阳、怀化及甘肃平凉地区价格上涨10-30元/吨，江苏盐城价格下跌20元/吨。
• 7月底8月初受高温影响，出货量减少10%-15%，但库存低位运行，价格保持稳定。

需求与供给

• 6月水泥产量同比增速为6.0%，1-6月累计产量同比上升6.8%。
• 2019年1-6月水泥产量增速与去年同期相比保持稳定，显示需求韧性。
• 陕西、新疆、甘肃等西北地区水泥产量增长明显，受益于基建和政府投资。
• 广东地区水泥产量小幅下滑，但需求刚性较强，预计下半年随着天气转晴，需求有望回暖，价格具备上涨动力。

投资建议

• 区域水泥企业如天山股份、祁连山、西部水泥、塔牌集团、华润水泥将受益于需求回暖。
• 海螺水泥、华新水泥、塔牌集团等龙头企业的盈利预期和资产价值较高，建议长期持有。

3. 玻璃行业分析

市场走势

• 7月末全国建筑用白玻均价1527元，环比上涨15元，同比下跌96元。
• 七月份玻璃现货市场稳中求进，市场信心环比增强，价格差异逐步缩小。

库存与产能

• 月末浮法玻璃产能利用率为68.64%，剔除僵尸产能后为81.95%。
• 月末行业库存4051万重箱，环比增加-48万重箱，同比增加899万重箱。
• 产能方面，本月无新增，但冷修复产较多，预计三季度末将有部分库存处理。

投资建议

• 旗滨集团、中材科技等公司具备较好估值和增长潜力，建议积极配置。
• 由于地产“高期房销售+低库存”现状，玻璃需求具备支撑，建议关注后周期品种。

4. 玻纤行业分析

市场走势

• 7月份国内玻纤市场成交价格有所下调，部分企业降价促销。
• 无碱粗纱市场实际成交价格在4200-4400元/吨不等，电子纱市场报价维持稳定，但实际成交价格较低。

行业动态

• 玻纤行业产能新增有限，但冷修复产较多，短期面临库存压力。
• 2019年玻纤行业新增产能预计为39万吨，较2018年有所减少。

投资建议

• 中国巨石具备成本优势和战略布局，建议积极配置，尤其关注其在行业景气承压时的左侧机会。
• 中材科技受益于风电叶片高景气和锂电隔膜业务增长，持续推荐。
• 菲利华在石英玻璃领域具备技术优势，受益于国产替代趋势，建议关注。

重点公司估值表（部分）

投资建议

主要关注主线

1. 水泥行业：关注广东需求恢复及西北地区水泥弹性，龙头企业盈利预期改善。
2. 品牌建材：需求总量有韧性，龙头公司有望通过渠道协同和结构性增长提升市场份额。
3. 玻纤板块：供给压力逐步消化，中高端产品价格有望企稳，建议关注中国巨石和中材科技的配置机会。

推荐标的

• 水泥：天山股份、祁连山、西部水泥、塔牌集团、华润水泥
• 玻璃与玻纤：旗滨集团、中材科技、中国巨石、菲利华
• 品牌建材：东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树

风险提示

• 房地产和基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 玻纤需求大幅下滑或价格下降超预期

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间
  • 持有：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%至+5%之间
  • 减持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在-10%至+10%之间
  • 减持：预期未来6-12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告基于公开资料和实地调研，反映分析师的研究观点，结论独立、客观。本公司对报告内容的准确性和完整性不作任何保证，投资者应自行关注相应更新。本报告不构成任何投资建议，仅作参考。