20190707-中泰证券-建筑材料行业周报：沿江熟料淡季下调，高位稳定或成常态；西北和广东存需求预期差_19页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

行业概况

• 建筑材料行业上市公司共82家，总市值达8326亿元，流通市值为6778亿元。
• 水泥行业价格在淡季出现下调，但整体仍维持在高位，需求刚性强，行业盈利韧性较好。
• 玻璃行业价格小幅下降，库存增加，市场信心一般。
• 玻纤行业价格稳中偏弱，市场需求呈现结构性亮点，如风电和电子纱。

主要观点

1. 水泥行业：

   • 沿江熟料价格首次在淡季下调，但整体仍维持在400元/吨的高位，预计后续旺季价格将小幅上涨。
   • 需求端受益于地产和基建的持续投入，区域差异明显，西北和广东区域存在需求预期差。
   • 水泥行业是“存量时代”下的“最强周期品”，具备较强的盈利能力和价格控制力。
   • 建议关注海螺水泥、华新水泥、塔牌集团等龙头企业，其估值较低，具备配置价值。

2. 玻璃行业：

   • 玻璃价格小幅下滑，库存增加，但整体需求仍有支撑。
   • 随着供给逐渐正常化，库存增长放缓，需求回暖的逻辑逐步验证。
   • 2019年玻璃产量同比增长6.0%，主要因基数效应。
   • 建议关注旗滨集团、天山股份等受益于区域基建和地产需求的品种。

3. 玻纤行业：

   • 需求端表现分化，风电需求旺盛，电子纱需求逐步企稳。
   • 供给端压力较大，但部分企业通过冷修和技改提升盈利能力。
   • 建议关注中国巨石、菲利华等具备技术优势和成长潜力的公司。

4. 品牌建材：

   • 需求端受到地产投资放缓影响，但中高端产品仍具备增长空间。
   • 建议关注北新建材、伟星新材、东方雨虹、三棵树等龙头企业。

关键信息

投资建议

• 建议采用“逆周期”思路投资周期品，关注具备行业地位和盈利韧性的龙头企业。
• 重点推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、旗滨集团、天山股份、中国巨石、菲利华、北新建材、伟星新材、东方雨虹、三棵树、中材科技。
• 玻璃行业关注供需变化和环保政策的影响，关注旗滨集团、天山股份等。
• 玻纤行业关注风电和电子纱需求，建议关注中国巨石、菲利华等。

风险提示

• 房地产和基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 玻纤需求大幅下滑
• 玻纤价格下降超预期

重点公司估值

总结

• 水泥行业在淡季价格小幅下调，但整体维持高位，具备较强盈利韧性。
• 玻璃行业价格下滑，库存增加，但需求回暖逻辑逐步验证。
• 玻纤行业需求分化，风电需求旺盛，电子纱需求逐步企稳。
• 品牌建材面临“β”挑战，但龙头“α”机会显现。
• 建议关注具备估值优势和行业地位的龙头企业，如海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、中国巨石、菲利华、北新建材、伟星新材、东方雨虹等。