20211114-银河期货-尿素周报_内贸市场供需双弱_价格重心继续回落_7页_1mb

尿素期货周报总结（2021年11月14日）

核心内容概述

本周尿素期货主力合约价格继续回落，收于2263元/吨，较上周结算价下跌5.35%。现货市场方面，国内主要地区尿素价格维持在2450-2600元/吨区间，整体呈现下行趋势。国内尿素市场供需双弱，企业库存持续累积，出口政策虽有放宽但影响有限。随着冬季取暖季临近，气头装置可能逐步停车检修，对供应端形成压制。整体来看，短期需求疲软、供应宽松，价格存在进一步回落压力，但中期市场或逐步边际改善。

市场行情分析

1. 供需情况

• 国内供应：本周国内尿素日均开工率58.73%，环比上升2.11个百分点；日均产量13.04万吨，环比增加0.47万吨，但同比仍偏低。
• 企业库存：企业库存89.64万吨，环比增加10.09万吨；港口库存13.0万吨，环比增加1.5万吨。
• 下游需求：农业需求处于季节性淡季，冬储、淡储延后，复合肥开工率降至28.79%，环比下降2.86个百分点；非农工业需求表现分化，胶板厂按需采购为主，三聚氰胺开工率维持在77.41%，但环比下降3.61个百分点。

2. 成本与利润

• 煤炭价格：上游煤炭价格持续回落，若烟煤、无烟煤入厂价分别为1300元/吨和1700元/吨，河南地区煤头尿素生产成本估算在1800-2300元/吨。
• 企业利润：当前尿素企业整体利润尚可，但考虑三项管理费用后，固定床装置利润水平不高。
• 气头装置：随着取暖季来临，部分气头装置计划于11月中下旬停车检修，供应将逐步减少。

3. 国际市场动态

• 国际市场价格：本周中国尿素小颗粒离岸价990-1000美元/吨FOB，环比上涨360-365美元/吨；中东地区小颗粒离岸价796-920美元/吨FOB，环比上涨41-100美元/吨。
• 出口政策：海关总署对尿素等化肥增设法定检验，导致出口一度停滞。但本周中国官方回应韩方车用尿素紧缺问题，出口略有放宽，韩企签购1.87万吨尿素，拉高离岸价。出口政策定向放宽，但数量有限，对国内市场影响不大。

关键信息与主要观点

• 价格走势：尿素期货价格持续回落，现货价格偏高，下游采购谨慎。
• 供需格局：国内供应小幅回升，但同比偏低；需求端仍偏弱，复合肥开工率大幅下降。
• 库存变化：企业库存持续累积，港口库存也有所增加，市场压力显现。
• 成本支撑：煤炭价格回落削弱成本支撑，气头装置面临季节性停车，供应将逐步收缩。
• 出口影响：出口政策放宽对国内市场影响有限，但国际市场供应紧缺可能带来价格支撑。
• 中期展望：短期价格或继续承压，但随着冬储、淡储备肥推进及气头装置检修，需求端可能边际改善，市场不悲观。

数据图表说明

• 图1-图4：展示河南、河北、山东、安徽地区尿素市场价格变化。
• 图5-图6：反映河南地区厂库基差变化（近月与远月）。
• 图7-图10：呈现尿素出口量、全国日均产量、企业库存及港口库存变化。
• 图11-图14：展示煤炭价格、气流床与固定床工艺成本估算。
• 图15-图16：显示烟煤与无烟煤价格波动。
• 图17-图18：呈现液化天然气市场价格及离岸价。
• 图19-图20：反映复合肥开工率及库存情况。
• 图21-图22：展示三聚氰胺开工率及尿素出口量变化。
• 图23-图24：呈现部分地区合成氨市场价格及甲醇期货价格走势。

投资建议与关注点

• 短期：尿素价格或继续承压，关注国内开工率、企业库存变化及政策面指引。
• 中期：随着冬储、淡储推进，需求端或逐步改善，关注气头装置检修进度及国际市场供应变化。
• 政策风险：出口政策调整及国内监管政策变化可能对市场产生影响，需密切关注。

作者与免责声明

• 作者：沈忱CFA，银河期货研究员。
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