20140113-中投证券-房地产行业_35个城市周交易报-成交弱势延续_21页_3mb

报告摘要

房地产行业分析总结（2014年第2周）

核心内容

本报告分析了2014年第2周（1.6-1.12）中国房地产市场的情况，重点围绕一手房和二手房成交数据、房价走势、库存变化以及重点公司估值等展开，整体维持“中性”评级，认为房地产行业在2014年面临挑战与机会并存的局面。

主要观点

1. 成交情况

一手房成交面积：35个城市一手房成交面积环比略回升2%，但同比下滑16%，较上月周均低12%，较去年周均低7%。其中，一线城市成交面积环比略降3%，二线城市和三四线城市略有回升。
二手房成交面积：6个重点城市二手房成交面积环比大幅回升24%，但同比下滑33%，较13年均值低18%。表明市场受元旦假期影响，成交量短暂反弹，但整体仍处于下行趋势。

2. 房价走势

一手房均价：7个城市一手房均价环比下跌，3个城市同比下跌。一线城市如北京、上海、广州房价整体震荡下行，但部分城市如深圳、重庆房价小幅上涨或持平。
二手房均价：6个一二线城市二手房均价环比微跌，但同比上涨幅度不一，表明市场存在区域差异。

3. 库存与去化

可售面积：12个城市可售面积环比微升1%，同比上升8%。平均去化时间10.9个月，环比上升0.4个月，同比上升2.4个月。
去化时间：一线城市去化时间略有增加，二线城市去化时间基本持平，三四线城市去化时间有所回升。

关键信息

1. 市场环境

美联储退出QE：全球流动性收紧，对房地产等资产价格形成压力。
中国防控债务风险：利率中枢上移，房地产板块估值难以提升。
行业挑战：上半年估值大幅下降，下半年可能面临反弹机会。

2. 投资机会

城市带发展：重点推荐“沿海、沿江、特大、大中型”城市的发展机会，尤其是吸纳新增人口带来的持续性住房需求。
重点公司：招商地产、华夏幸福、北京城建、中航地产和福星股份等公司被重点推荐，认为其具备较高的增长潜力。

重点城市成交情况

一手房成交面积

一线城市：
- 北京：无数据
- 上海：环比持平，同比降25%
- 深圳：环比升54%，同比降52%
- 广州：环比降13%，同比降36%
二线城市：
- 南京：环比升13%，同比升41%
- 宁波：环比升7%，同比降17%
- 重庆：环比升2%，同比降41%
三四线城市：
- 惠州：环比升1%，同比降57%
- 三亚：环比升34%，同比降45%
- 东营：环比升41%，同比降53%

二手房成交面积

重点城市：
- 北京：环比降6%，同比降56%
- 深圳：环比升40%，同比降38%
- 天津：环比升7%，同比持平
- 长沙：环比升73%，同比升109%
- 成都：环比升97%，同比降13%
- 大连：环比升25%，同比升4%

重点公司估值

序号	证券简称	12EPS	13EPS	14EPS	15EPS	12PE	13PE	14PE	15PE	P/RNAV	投资评级
1	招商地产	1.93	2.61	3.41	4.44	9	7	5	4	0.46	强烈推荐
2	华夏幸福	2.02	2.64	3.40	4.30	8	6	5	4	0.61	推荐
3	北京城建	1.23	1.55	2.07	2.64	7	6	4	3	0.32	强烈推荐
4	中航地产	0.62	0.74	0.85	1.15	9	7	6	5	0.54	推荐
5	福星股份	0.86	1.02	1.35	1.77	8	7	5	4	0.35	推荐
6	泛海建设	0.17	0.35	0.57	0.87	25	12	8	5	0.44	推荐
7	荣盛发展	1.15	1.53	2.04	2.65	7	6	4	3	0.58	推荐
8	华业地产	0.16	0.57	0.70	0.97	22	6	5	4	0.40	推荐
9	首开股份	0.72	0.74	1.19	1.23	6	6	4	4	0.31	推荐
10	世茂股份	1.17	1.42	1.72	2.12	7	6	5	4	0.40	推荐

风险提示

全球流动性收紧：美联储退出QE可能对房地产市场造成压力。
经济与政策风险：经济和政策环境的不确定性可能影响市场表现。
行业持续恶化风险：若市场利率持续上涨，行业估值中枢可能进一步承压。

总结

2014年第2周，房地产市场整体成交表现弱势，一手房成交面积环比略有回升，但同比和环比均出现较大跌幅。二手房市场受元旦假期影响，成交量短暂回升，但同比跌幅仍显著。房价涨幅趋缓，一线城市表现相对较弱，而部分二线城市和三四线城市出现小幅上涨。库存方面，可售面积和去化时间均有所上升，但整体去化速度仍较慢。重点公司如招商地产、华夏幸福、北京城建等被推荐，认为其具备结构性增长机会。整体市场面临挑战，但下半年有望出现反弹，特别是城市带发展带来的需求增长。

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