20260519-华西证券-孩子王-301078.SZ-孩子王点评_控股股东及核心管理层拟增持_彰显长期发展信心_华西可选消费_4页_361kb
报告摘要
孩子王点评总结
核心内容
孩子王于2026年5月18日公告控股股东江苏博思达、董事兼总经理徐卫红及董事、副总经理兼董秘侍光磊拟增持公司股份，以彰显对公司长期发展的信心。此次增持计划将在公告披露日起6个月内实施，资金来源为自有或自筹资金，合计增持金额不低于1.33亿元、不高于2.05亿元。增持主体承诺在增持期间及法定期限内不减持公司股份。
主要观点
- 增持信号积极：控股股东及核心管理层的增持行为表明对公司未来发展的信心，有助于稳定市场预期，增强投资者信心。
- 业务增长潜力大：公司母婴主业围绕“复购、加盟、同城数字化”三大方向推进，会员资产、下沉拓店与差异化供应链是其中长期增长的重要抓手。
- 丝域业务拓展：2025年通过收购丝域生物，公司新增头皮及头发护理业务，进一步推动从“育儿”向“育家”战略升级。
- 盈利预测上调：基于丝域及母婴加盟店拓展顺利，公司2026-2028年收入和利润预测有所上调，EPS分别为0.34、0.42、0.49元，对应PE分别为25、20、17倍，维持“增持”评级。
关键信息
增持计划详情
- 增持主体：江苏博思达、徐卫红、侍光磊
- 增持方式：集中竞价
- 增持时间：自公告披露日起6个月内
- 增持金额：
- 江苏博思达：1.00-1.50亿元
- 徐卫红：0.30-0.50亿元
- 侍光磊：0.03-0.05亿元
- 资金来源：自有或自筹资金
- 不设价格区间：根据股价波动及市场趋势择机实施
- 承诺不减持：增持期间及法定期限内不减持公司股份
母婴主业发展
- 收入增长：2025年实现收入102.73亿元，同比增长10.03%
- 利润提升：归母净利润2.98亿元，同比增长64.21%；扣非归母净利润2.29亿元，同比增长91.09%
- 会员体系：注册会员突破9800万名
- 加盟店拓展：截至2025年末，公司共有173家加盟店
- 线上销售：商品线上销售收入35.84亿元，占商品销售收入40.20%
- 自有品牌：自有品牌及独家定制商品销售收入12.40亿元，占总商品销售收入13.91%
丝域业务拓展
- 收购丝域生物：新增头皮及头发护理业务，提升公司服务品类
- 门店数量：截至2025年末，销售及服务网络包含1204家亲子家庭服务门店及2617家科技养发门店，其中丝域科技养发门店2617家，包含2442家加盟门店和175家直营门店
- 业务表现：2026年Q1实现收入24.62亿元，同比增长2.46%；归母净利润0.49亿元，同比增长56.79%；扣非归母净利润0.19亿元，同比增长12.41%
盈利预测与估值
| 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 9,337 | 10,273 | 11,301 | 12,318 | 13,303 |
| YoY (%) | 6.7% | 10.0% | 10.0% | 9.0% | 8.0% |
| 归母净利润（百万元） | 181 | 298 | 431 | 529 | 616 |
| YoY (%) | 72.4% | 64.2% | 44.8% | 22.7% | 16.4% |
| 毛利率 (%) | 29.7% | 29.5% | 31.0% | 31.8% | 32.5% |
| 每股收益（元） | 0.16 | 0.24 | 0.34 | 0.42 | 0.49 |
| 市盈率 | 52.86 | 35.77 | 24.98 | 20.35 | 17.48 |
投资建议
- 评级：增持
- 估值：2026-2028年PE分别为25、20、17倍
- 预测依据：基于丝域及母婴加盟店拓展顺利，略上调2027年收入预期，新增2028年盈利预测
风险提示
- 并购整合不及预期
- 生育率持续下滑
- 行业竞争加剧
- 增持事项尚未完成，存在不确定性
分析师信息
- 分析师：徐晴、刘文正
- 执业证号：
- 徐晴：S1120523080002
- 刘文正：S1120524120007
- 联系方式：邮箱、联系电话（未提供）
- 分析师承诺：保证报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正
- 评级说明：
- 买入：股价相对强于上证指数15%以上
- 增持：股价相对强于上证指数5%-15%之间
- 中性：股价相对上证指数-5%至5%之间
- 减持：股价相对弱于上证指数5%-15%之间
- 卖出：股价相对弱于上证指数15%以上
行业评级标准
- 推荐：行业指数相对强于上证指数10%以上
- 中性：行业指数相对上证指数-10%至10%之间
- 回避：行业指数相对弱于上证指数10%以上
华西证券研究所信息
- 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层
- 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html
奖项与荣誉
- 2023年新财富批零和社会服务业最佳分析师第六/七名
- 2023年水晶球社会服务业第四名、批发和零售贸易第五名
- 2023年金牛奖商贸零售组最佳行业分析师团队
- 2023年金麒麟医美行业最佳分析师第四名、社会服务行业最佳分析师第五名
- 2023年Choice最佳商贸零售行业分析师团队
- 2022年水晶球社服行业第五名
- 2021年水晶球社服行业第五名（公募）
- 2020-2021年金麒麟社服零售新锐分析师第一名
- 2020年新财富最具潜力分析师奖、商社行业最佳分析师第六名
- 2020年水晶球零售行业第五名
- 2020年金牛奖商业贸易最佳行业分析团队
- 2015-2017年新财富社服行业最佳分析师第二名核心成员
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