20180404-广发证券_香港_-Market_preview_and_portfolio_update_–_Adding_defensives_while_keepingcore_growth_stocks_in_a_volatile_market_20页_1mb

市场简报总结

核心内容概述

在当前波动的市场环境下，本报告提出了一种更具防御性的投资策略，同时保留核心成长股以捕捉市场复苏机会。市场整体表现疲软，受到通胀担忧、贸易争端及美国政策不确定性等因素影响，而南向资金流入减少，加剧了市场的不确定性。

主要观点

• 市场表现疲软：恒生指数（HSI）在2018年3月连续两个月下跌，跌幅约10%，主要受到全球市场波动及贸易争端的影响。
• 南向资金减少：3月南向资金平均每日净买入额降至HK$4.98亿，相比2月下降80%。南向资金对上海和深圳市场的态度出现分化，深圳市场表现更为积极。
• 防御性策略：鉴于市场不确定性，建议增加防御性股票，如医药、消费及银行股，以降低风险。同时，保留核心成长股，如腾讯、吉利汽车等，以应对市场可能的复苏。
• 贸易争端风险：中美贸易争端仍是主要风险，建议减少对美国市场依赖较高的股票，如AAC科技和港交所。
• 市场估值：恒生指数估值处于历史低位，与全球市场相比仍具吸引力，但科技股估值较高，受强劲盈利预期支撑。

关键信息

推荐投资组合

• 新增股票：Sunny Optical, CCB, Logan Property, China Mengniu, China TCM
• 移除股票：AAC Tech, HKEx, Yongda Auto, CNOOC, Wisdom Education
• 核心持股：Tencent, Ping An, Geely Auto, CSPC Pharma, ABC

市场表现数据

• 3月表现：恒生指数下跌2.4%，HSCEI下跌3.1%，MSCI中国指数下跌2.4%。
• 年初至今（YTD）表现：推荐组合上涨3.7%，优于HSCEI（2.5%）和MSCI中国（2.2%）。
• 行业表现：房地产、风电、医药/健康护理表现较好，而钢铁、采矿和银行业表现较差。

南向资金情况

• 3月南向资金：平均每日净买入额为HK$4.98亿，相比2月下降80%。
• 南向资金占比：占港交所总交易量的12.2%，较2月下降4.6个百分点。
• 沪港通与深港通差异：沪港通净卖出HK$3.91亿，而深港通净买入HK$8.89亿，显示投资者风险偏好差异。

市场风险因素

• 利率上升：HIBOR接近1%，受美国联邦基金利率及流动性影响。
• 贸易争端：中美贸易争端仍是市场最大风险。
• 盈利增长放缓：企业盈利增长可能不及预期，加剧市场波动。

市场展望

• 短期策略：建议采用防御性策略，关注受国内消费驱动及受益于利率上升周期的行业。
• 长期机会：保留核心成长股，以应对市场复苏。
• 政策影响：关注中美贸易谈判进展及中国A股纳入MSCI指数的影响。

风险提示

• 利率上升速度：若利率上升过快，可能对市场造成压力。
• 盈利增长不及预期：企业盈利若未达预期，可能进一步拖累市场表现。
• 贸易争端持续：若贸易争端未解决，可能对市场造成更大冲击。

总结

本报告基于当前市场环境，建议投资者调整投资组合，增加防御性股票，同时保留核心成长股以应对市场波动。市场整体表现疲软，南向资金减少，贸易争端仍是主要风险，但企业盈利表现良好，有望推动市场复苏。