20210602-安信证券-紫光股份-000938.SZ-芯云合一技术优势凸显_运营商海外业务两翼齐飞_5页_939kb

紫光股份（000938.SZ）2021年6月2日总结

核心内容

紫光股份（000938.SZ）在2021年6月2日发布的报告中，重点分析了公司在芯片技术、云计算战略及海外市场拓展方面的进展和未来潜力，同时提供了财务预测和投资建议。

主要观点

芯片技术进展

• NP芯片商用元年：2021年是新华三自研NP芯片的商用元年，公司推出了智擎600系列芯片，采用16nm工艺，拥有256个处理核心和4096个硬件线程。
• 技术优势：NP芯片专为网络处理设计，适用于大流量转发和业务处理，相比CPU具有更高的访存能力，可满足运营商及互联网骨干网络的需求。
• 未来规划：计划在2022年推出更高规格的智擎800系列芯片，实现7nm制程、处理核心超过500个，晶体管数量较智擎600提升122%。
• 市场影响：随着芯片自研能力的提升，新华三高端路由器产品竞争力有望增强，预计市场份额将显著提升。

云计算战略

• 云智原生战略：新华三于2021年首次发布“云智原生”战略，强调云化和智能化作为未来发展的重点。
• 云原生架构：构建最小颗粒度的微云服务，提升用户付费意愿。
• 紫光云3.0：着力发展同构混合云服务，推动企业数字化转型。
• AI in ALL：通过智能化产品和解决方案，助力客户业务和运营更加智能。

海外市场拓展

• 海外市场增长：公司已建立七个海外代表处，三个在建，业务覆盖30多个国家和地区。
• 增长潜力：2020年海外市场收入占比仅为17%，与华为（34.3%）、中兴（32.9%）相比，仍有较大提升空间。
• 业务模式：在销售OEM产品的基础上，大力拓展自主海外业务，打造新的增长引擎。

关键信息

财务数据

• 总市值：53,912.51百万元（2021年6月2日）
• 流通市值：53,912.51百万元
• 总股本：2,860.08百万股
• 流通股本：2,860.08百万股
• 12个月价格区间：17.62元至51.76元

盈利预测

每股收益预测

投资评级

• 投资建议：维持“买入-A”评级，2021年目标价为30元，对应40倍PE。
• 风险提示：包括运营商资本开支不及预期、中美贸易摩擦加剧、海外疫情防控效果不及预期。

财务指标

估值与盈利预测

未来增长曲线

• 运营商市场：预计未来将成为新华三的重要增长点，公司高端路由器竞争力提升将带来市场份额的增加。
• 海外市场：作为公司新的增长引擎，海外业务有望实现快速增长，提升整体收入结构。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“买入-A”评级，基于芯云合一技术，预计公司未来增长潜力大。
• 风险提示：需关注运营商资本开支、中美贸易摩擦及海外疫情防控等风险因素。

总结

紫光股份（000938.SZ）在芯片技术、云计算及海外市场拓展方面展现出强劲的发展势头。随着自研NP芯片的推出及海外业务的扩展，公司有望开启新的增长曲线，实现业绩持续增长。投资建议为“买入-A”，目标价为30元，但需注意潜在的风险因素。