20260608-中诚信国际-信用利差周报2026年第22期_资金利率或围绕政策利率波动_南向通_扩容点心债市场供需两旺_17页_946kb

报告摘要

本期报告聚焦于中国债券市场近期的市场动态、宏观数据、货币市场、一级市场及信用债二级市场表现，分析资金利率波动、信用债情绪变化及市场开放趋势。

资金利率波动：
- 资金利率围绕政策利率波动，近期有所上行。
- 央行通过“放短收长”的操作结构和节奏引导市场预期，防止资金空转。
- 资金利率短期内难以回落至前低，信用债企稳节奏或落后于利率债，信用利差可能被动走扩。
“南向通”扩容与点心债市场：
- 点心债市场持续扩容，发行量同比增长50.37%，成为人民币国际化的重要载体。
- 央行扩大“南向通”参与范围，允许非银机构投资点心债，有助于提升市场流动性与配置效率。
- 中美利差倒挂、人民币汇率企稳等多重因素推动点心债市场供需两旺。
宏观经济数据：
- 5月社融增速继续回落，政府债是主要拖累项。
- M1与M2剪刀差收窄至年内最低水平，反映资金活性增强。
- 工业增加值同比增长4.5%，装备制造是主要支撑。
- 社零同比下降0.6%，主要受以旧换新政策效果退坡和天气因素影响。
- 固定资产投资同比下降4.1%，主要受高温多雨及新旧动能转换影响。
- CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨3.90%，制造业设备更新和“迎峰度夏”需求推动PPI上涨。

资金利率波动：
- 央行通过逆回购操作引导资金利率向政策利率靠近。
- 资金面偏紧，机构融出意愿偏谨慎，DR001与DR007分别上行至1.42%和1.46%。
- 资金利率难以回落至前低，信用债情绪偏弱，信用利差可能被动走扩。
“南向通”扩容：
- 点心债发行量同比增长50.37%，达到7596.18亿元。
- 央行扩大“南向通”参与范围，险资正式参与点心债投资，市场活力提升。
- 人民币汇率企稳改善市场环境，降低汇率对冲成本，提升境外投资者配置意愿。

资金利率波动与信用债情绪：
- 央行通过结构性操作引导市场预期，防止资金空转。
- 资金利率短期内难以回落至前低，信用债情绪偏弱，信用利差可能被动走扩。
“南向通”扩容与点心债市场：
- 点心债市场供需两旺，成为人民币国际化的重要载体。
- 央行扩大“南向通”参与范围，引入更多非银机构，提升市场流动性与配置效率。
- 中美利差倒挂为发行人提供融资成本优势，人民币汇率企稳改善市场环境。