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国债期货市场分析

市场表现

• 资金面边际转松，国债期货总体呈现偏强运行走势。
• 本周资金利率有所下行，回购成交量下滑，偿还量有所增加。国债收益率全面下行，收益率曲线小幅走陡，二年期、五年期、十年期收益率分别下降了7BP、未提及具体数据、37BP至24%。
• 债券期货主力合约各大期价表现稳健，TS2406、TF2406、T2406、TL2406合同价环比上涨1.6%、2.5%、4.2%、12.4%。
• 基差和跨期价差的变化表明短线市场环境对持有情形有所优化。
• 美国国债收益率小幅波动，10年期美债收益率周环比下降4BP至4.26%，中美利差延续负值并扩大。

政策动态

• 货币政策方面表现较为稳健，央行创新低开展逆回购操作且规模偏大，但操作显示净回笼流动性，逆回购余额降至5320亿元。
• 因节后流动性回流，逆回购操作属净收紧行列。
• LPR在本月首秀：一年期利率保持不变，五年期利率大降25个基点至3.95%，创造新低。

债券供给

• 债务供给规模空前，2024年提前批地方政府专项债、一般债额度预计分别达到最高层级。专项债提前下达额度等多个折合约当于去年新增额度60%。
• 本周净发债3594亿元，下周地方政府债依然计划有1885亿元，专项债1534亿元开工。

策略观点

[回顾点] 短期内来看，由于资金面边际收紧预期和股市局部回暖，国债期货预计暂别部分上行可能，维持高位震荡态势。