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晨会纪要总结

核心内容

本晨会纪要主要涵盖以下内容：

• A股市场2016年12月14日收盘情况及行业涨跌幅分析
• 美联储2016年12月FOMC会议点评及对2017年加息预期分析
• 计算机行业对国内TMT行业的影响分析
• 2016年11月金融数据点评，包括房贷、基建贷款、外汇占款等
• 五粮液、嘉化能源等个股点评及投资建议
• 非流通股解禁明细及重点推荐报告

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主要观点

一、市场表现

• 上证指数：收盘3140点，1日-0.4%，5日-2.5%，1月-1.74%
• 深证综指：收盘1959点，1日-0.8%，5日-6.2%，1月-7.03%
• 香港恒生：收盘22456点，1日+0.04%，5日-1.5%，1月-0.33%
• 香港国企：收盘9706点，1日-0.1%，5日-1.2%，1月+2.89%

风格指数：

• 大盘指数：昨日-0.65%，1个月-0.46%，6个月+9.89%
• 小盘指数：昨日-0.71%，1个月-7.39%，6个月+3.45%
• 中盘指数：昨日-0.82%，1个月-5.80%，6月+6.84%

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二、2017年A股盈利趋势

• 盈利回暖周期：预计2017年1季度后盈利将重回下行趋势。
• 非金融石油石化A股：预计2017年归母净利润增长7.5%，其中2017Q1/Q2/Q3/Q4分别增长8.7%、8.2%、5%和7.5%。
• 行业推荐：
  • 周期品：重点关注轮胎产业链和造纸板块。
  • 可选消费：优选内销恢复性反弹的家用空调。
  • 必须消费：重点关注高端白酒及化学制剂。
  • TMT：推荐铜箔、云计算和网络安全。
  • 金融服务：看好银行股，预计2017年增速为3.6%。

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三、美联储加息预期

• 加息次数：美联储宣布将联邦基金利率提升25bp至0.50%-0.75%，预计2017年加息3次，但申万宏源维持2次判断。
• 市场反应：美元上涨逾1%，美股收跌，美债收益率上涨，油价下跌近2%，黄金价格下跌。
• 主要逻辑：美联储认为美国经济温和扩张，但通胀仍低于目标，企业固定投资疲软，因此决定加息。
• 关注重点：利率前瞻指引比加息更值得关注，2017年6月可能下调一次前瞻指引。

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四、计算机行业分析

• 行业动态：美国IT巨头开始增加就业，对国内TMT行业影响深远。
• 短期影响：2017-2018年行业利润增速将超预期。
• 技术趋势：美国工程师红利不足，将使用大数据、人工智能、机器人等技术代替人力。
• 推荐标的：同有科技、新大陆、同花顺、运达科技、启明星辰、海兰信（停牌）等。

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五、金融数据点评

• 新增人民币贷款：11月新增7946亿元，环比多增1433亿元，同比多增857亿元。
• 房贷回升难持续：地产销售增速回落，房贷难持续。
• 基建贷款：预计2017年成为贷款投放主力。
• 社融数据：11月新增社融17400亿元，表外社融大幅回升。
• M1增速：预计2017年将回落至20%以下。
• M2增速：小幅回落至11.4%，主要受外汇占款下降影响。

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六、外汇占款点评

• 外占加速下行：11月末外汇占款环比减少3827亿元，外储下滑。
• 政策应对：需要更长期的工具对冲，如降准、延长MLF期限。
• 风险因素：特朗普新政和美元强势对资本外流的影响。

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七、个股点评

1. 五粮液（000858）

• 事件：定增顺利过会，股价倒挂定增价。
• 投资建议：维持买入评级，目标价42元，对应17年20倍PE。
• 逻辑：高端酒及二三线名酒进入复苏周期，公司提价策略成功，估值优势明显。
• 风险：经济下行影响高端酒需求。

2. 嘉化能源（600273）

• 事件：大股东增持，定增募资18.2亿元用于收购太阳能光伏电站。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2016-2018年归母净利润分别为7.82、9.43和11.14亿元。
• 逻辑：受益于大宗商品反弹，脂肪醇价格上涨，毛利率有望提升。
• 推荐理由：电子级硫酸提升盈利能力，码头业务超预期。

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八、非流通股解禁明细

• 解禁时间：2016年12月15日-30日
• 重点解禁：金科股份、尚荣医疗、三安光电、中航高科、中信重工、明泰铝业、锦州港等。
• 市值：从23055.90万元到超过10亿元不等。
• 占比：从0.02%到24.75%不等。

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关键信息

• 盈利趋势：2017年A股盈利回暖周期将结束，盈利可能回落。
• 行业分化：周期品、可选消费、必须消费、TMT等行业表现各异，需重点关注。
• 政策影响：美联储加息预期、特朗普新政对全球市场影响深远。
• 个股表现：五粮液、嘉化能源等个股因政策和行业利好受到推荐。
• 金融数据：房贷和基建贷款对2017年金融数据影响显著，需关注后续走势。

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今日重点推荐报告

1. 价格驱动的盈利回暖周期究竟能走多远？
2. 美联储上调2017年加息次数至3次我们维持加息2次判断
3. 计算机行业点评：美IT巨头开始增加就业或对国内TMT影响深远
4. 房贷回升难持续基建贷款可能成为2017年贷款投放主力
5. 外占加速下行需要降准等更长期的政策工具对冲

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联系人信息

• 策略研究：丁智艳、刘扬、林丽梅、王胜
• 美联储点评：李一民、李慧勇、李勇、汤莹
• 计算机行业：刘洋、刘畅
• 金融数据点评：李慧勇、王健
• 外汇占款点评：李慧勇、邱涤凡
• 五粮液点评：吕昌、周彪
• 嘉化能源点评：刘晓宁、马昕晔、王璐、郑嘉伟
• 非流通股解禁：机构销售部及各区域负责人联系方式

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机构客户联系

• 华东机构部：李晨、郑敏、郭颖、周为为、茅炯、金芙蓉、赵瑛、彭茜、闫冬、浦洁、李可、赵然、吴蓓、薛姣、张林甫、程新星、陈陶
• 华北机构部：李梦杰、徐琥、张笑荣、姚明昊、刘蒙、杨然、权金英、滕宇杰、孙利群、许钱乾、李丹
• 华南机构部：谢文霓、夏苏云、李境晗、何颖仪、陈左茜、周虹、胡强、杨爽柔、胡洁云
• 海外业务部：胡珏玮、毛天娇、韩宜庭、胡馨文、张思然
• 渠道产品部：胡敏、张友城、程浩、左孝鹏、孙琛、叶斯然、陈梦妮
• 营销管理部：王莉娟、武颖川、鲍丽萍、刘莉、周杨、张鹰飞
• 客户服务部：王莉娟、朱芳、管莉莉、吴书岩、丁芳艳、程晓昀、廖筱婕

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信息来源

• 申万宏源研究：www.swsresearch.com
• 电话总机：（8621）23297818