20220817-国元证券-奇安信-688561.SH-2022年半年度报告点评_营收实现高速增长_经营效率稳步提升_4页_1mb

奇安信-U(688561.SH)2022年半年度报告总结

核心内容概述

奇安信-U在2022年上半年实现了营业总收入19.68亿元，同比增长35.21%，显示出公司营收的持续高速增长。尽管公司仍处于亏损状态，但经营效率显著提升，费用控制取得良好效果，尤其是研发、销售和管理费用率分别下降6.54、5.97和5.27个百分点，整体费用增速同比下降20.67个百分点。同时，公司供应链管理逐步加强，存货周转率大幅提升34.30%，总资产周转率等运营指标也稳步提高。

主要观点

营收增长与客户结构

• 营收增长：2022年上半年公司实现营业总收入19.68亿元，同比增长35.21%。
• 客户类型分布：企业级客户、政府客户、公检法司客户收入占比分别为63.28%、25.82%、10.90%。
• 重点行业表现：能源、金融、运营商等关基行业客户收入增长尤为显著，同比增速分别超过97%、50%、46%。

经营效率提升

• 费用管控：研发、销售和管理费用率分别下降6.54、5.97、5.27个百分点，三项费用合计增速同比下降20.67个百分点。
• 运营指标：存货周转率提升34.30%，总资产周转率等运营指标稳步提高。
• 净利润亏损：公司上半年归母净利润为亏损9.10亿元，但亏损同比减少1.33%。
• 回款情况：公司上半年实现销售回款19.38亿元，同比增长33.42%。

产品表现与市场拓展

• 新赛道产品：新赛道产品收入占安全产品及服务收入比例超过70%，成为公司增长的主要驱动力。
• 数据安全产品：整体收入超4亿元，同比增长超过52%。7月，公司7大类别数据安全产品一次性通过中国信息通信研究院安全研究所的测评认证。
• 态势感知产品：整体收入近4亿元，同比增长超40%。公司态势感知与安全运营平台荣获2022数字中国“十佳解决方案”。
• 边界安全产品：保持稳定增长，依托鲲鹏平台硬件解耦的软件架构，适配速度提升90%。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为81.55亿元、111.24亿元、148.00亿元；归母净利润分别为-0.52亿元、3.59亿元、6.94亿元；EPS分别为-0.08元、0.53元、1.02元。
• 估值方法：公司目前适用PS估值法，预测2022年高毛利率业务收入为66.56亿元，下调目标PS至9倍，对应目标市值为599.04亿元，目标价为87.83元。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价为87.83元，目标期限为6个月。

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响公司业务发展。
• 政策推进风险：网络安全相关政策推进不及预期可能影响公司市场拓展。
• 产品研发与市场拓展风险：新赛道产品研发及市场拓展不及预期可能影响公司增长。
• 商誉减值风险：存在商誉减值的潜在风险。

基本数据

• 52周最高/最低价：100.50元 / 42.93元
• A股流通股：460.59百万股
• A股总股本：682.08百万股
• 流通市值：24199.59百万元
• 总市值：35836.59百万元

财务预测表

主要财务比率

投资评级说明

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响公司业务发展。
• 政策推进风险：网络安全相关政策推进不及预期可能影响公司市场拓展。
• 产品研发与市场拓展风险：新赛道产品研发及市场拓展不及预期可能影响公司增长。
• 商誉减值风险：存在商誉减值的潜在风险。