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晨会速递总结

核心内容概述

本总结基于光大证券晨会内容，涵盖宏观、策略、债券、行业及公司研究等多个板块，重点分析了当前经济形势、市场动态、政策影响及行业公司表现。整体上，市场在海外风险与国内政策支持的双重影响下呈现复杂态势，部分行业与公司表现积极，市场情绪有所回暖。

宏观分析

1. 美国CPI数据点评

• 2022年2月美国CPI数据符合预期，主要受汽油、住房及食品价格推动。
• 若俄乌冲突可控，油价将回归正常，对通胀影响有限；若冲突升级，油价可能冲高至120-140美元/桶，推延通胀见顶时间至二季度。
• 美联储在加息决策中需权衡避免经济“硬着陆”的风险，若油价仅短暂飙升，则缺乏全年激进加息的动力。

2. 中国2月金融数据点评

• 2月融资数据低于预期，反映实体经济有效需求不足。
• 融资供给充足但需求疲软，宽信用政策持续发力，未来或有更多托底政策出台。
• 3-4月降息或降准可能性加大，以刺激信贷增长，全年新增人民币贷款预计22万亿，增速维持在11.5%左右。

策略分析

• 海外冲突背景下，A股市场积极因素逐步累积。
• 宏观层面：央行上缴结存利润、设立金融稳定保障基金等政策对稳定经济有积极作用。
• 微观层面：部分公司发布积极经营公告，开展回购，显示市场信心恢复。
• 若海外风险缓和，A股市场有望上行，配置方向关注稳增长和消费领域。

债券市场分析

1. 信用债发行与交易

• 3月6日至12日，信用债发行规模达2896.12亿元，环比上升28.59%。
• 信用债成交额为5649.40亿元，显示市场活跃度有所回升。

2. 城投债与可转债

• 济南市存续城投公司共23家，涵盖省级、地级市、百强区、开发区及一般区县。
• 可转债市场偏冷，建议关注高债底、高评级转债，布局光伏中下游、汽车电子、风电相关转债，以及新冠检测、防疫相关转债。

行业研究

1. 银行

• 实体经济有效需求不足，3-4月降息可能性加大，降准或同步实施。
• 全年新增人民币贷款预计22万亿元，增速维持在11.5%左右。

2. 通信

• AIoT行业景气周期向上，智能控制器及MCU、SoC赛道建议关注。
• 推荐公司：视源股份、和而泰、拓邦股份、兆易创新、中颖电子、国民技术、晶晨股份等。

3. 计算机

• 电子身份证全面推行，数字身份应用空间广阔。
• 建议关注系统平台建设、识读设备与芯片、加密服务等细分领域。
• 推荐公司：新大陆、美亚柏科、民德电子、吉大正元、数字认证。

4. 房地产

• 2月居民信贷收缩，房企融资环境分化。
• 政府工作报告支持商品房市场合理需求，预计后续房信贷支持改善，地产债发行有望放量。

5. 基础化工

• DSM 2022年Q1或将减产30%，VE景气周期来临。
• 建议关注新和成、浙江医药等企业。

6. 非银金融

• 友邦保险2021年营收下降5.6%，但归母净利润增长28.5%，新业务价值增长18%。
• 公司拟三年内通过回购计划向股东返还100亿美元，上调22-23年归母净利润预测，维持“买入”评级。

7. 石化

• 华锦股份与沙特阿美合作推进炼化项目，预计21-23年净利润分别为8.84/10.33/11.65亿元。
• 维持“买入”评级。

8. 环保

• 特变电工1-2月归母净利润同比增长115%，硅料价格维持高位。
• 预计21-23年归母净利润分别为70.91/104.37/124.72亿元，当前PE为7倍，维持“买入”评级。

9. 建筑

• 中国建筑2月竣工面积同比高增，看好其在房建与基建领域的竞争力。

• 维持21-23年EPS预测，当前PE为4.1倍，维持“买入”评级。

• 中国电建2月订单增长，国外订单提速。

• 维持21-23年EPS预测，当前PE为13倍，维持“买入”评级。

10. 电子

• 中颖电子在家电、锂电管理及OLED驱动领域布局，预计21-23年归母净利润分别为3.71/5.16/6.53亿元。
• 当前PE为44/32/25倍，维持“买入”评级。

11. 纺服

• 歌力思2021年收入增长17-22%，净利润增长37-47%，主品牌恢复，新品牌增长迅速。
• 调整EPS预测，当前PE为13倍，维持“买入”评级。

12. 零售

• 京东集团2021年营收增长27.59%，Non-GAAP净利润增长2.25%。

• 维持“增持”评级，新增2024年Non-GAAP净利润预测。

• 周大生2021年归母净利润增长21.21%，门店净增313家。

• 调整EPS预测，当前PE为13倍，维持“增持”评级。

13. 医药

• 华特达因2021年营收与净利润分别增长11%和31%，子公司达因药业增长显著。

• 预计22-24年归母净利润分别为4.95/6.00/7.16亿元，当前PE为16/13/11倍，维持“买入”评级。

• 康龙化成小分子CDMO产能释放加速，大分子和CGT业务超预期。

• 调整21年归母净利润，维持22-23年预测，当前PE为50/39倍，维持“买入”评级。

14. 旅游

• 中国中免1-2月营收与净利润同比增长约20%。
• 调整EPS预测，当前PE为38倍，维持“买入”评级。

15. 食品饮料

• 泸州老窖2021年总营收增长22.4%，归母净利润增长30.7%。

• 预计21-23年EPS为5.35/6.65/8.03元，当前PE为38/31/26倍，维持“买入”评级。

• 伊利股份1-2月营收增长15%，利润总额增长20%，产品结构优化与成本控制助力盈利提升。

• 预计21-23年EPS为1.42/1.61/1.85元，当前PE为27/24/21倍，维持“买入”评级。

评级体系说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级

市场数据概览

A股市场

指数	收盘	涨跌%
上证综指	3309.75	0.41
沪深300	4306.52	0.32
深证成指	12447.37	0.62
中小板指	8484.51	0.05
创业板指	2665.46	1.15

股指期货

合约	收盘	涨跌%
IF2203	4311.00	0.83
IF2204	4307.60	0.91
IF2206	4268.20	0.80
IF2209	4221.20	0.68

商品市场

商品	收盘	涨跌%
黄金	404.78	0.19
燃油	4048	4.17
铜	72150	0.29
锌	25560	0.02
铝	22035	1.38
镍	222190	-17.00

外汇市场

货币对	中间价	涨跌
人民币对美元	6.3306	0.32
人民币对欧元	6.9611	-0.23
人民币对日元	0.0545	0.19
人民币对港币	0.8092	0.27

利率市场

品种	YTM%	涨跌BP
一年期国债	2.0863	-2.87
五年期国债	2.5153	-7.35
十年期国债	2.7902	-6.00

风险提示

• 市场波动可能受国际局势、疫情反复、政策变化等因素影响。
• 估值模型及方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资者需注意信息的不完全性，市场风险需自行承担。

法律声明

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