20211126-浙商证券-轻工制造行业点评_电子烟有望迎量身定制监管_看好规范中发展_3页_425kb

轻工制造行业总结

核心内容

本报告发布于2021年11月26日，聚焦于中国电子烟行业的发展趋势与政策动向，认为随着监管政策的逐步完善，电子烟市场将进入规范发展的新阶段。同时，报告指出全球新型烟草行业正处于快速成长期，国内产业链中的优质企业有望受益。

主要观点

电子烟监管趋严，但将实施“量身定制”模式

• 监管政策变化：国家烟草专卖局发布的《实施方案》提出对新技术、新产业、新业态、新模式实行包容审慎监管，量身定制监管模式，对轻微违法行为依法从轻、减轻或免予处罚。
• 审批流程优化：报告认为电子烟的经营许可证、营业执照等审批方式和流程可能与传统卷烟有所不同，有利于行业规范发展。
• 政策铺垫：此举可能是中烟为后续推出电子烟渠道管理细则做准备，结合电子烟国标推进和《烟草专卖实施条例》修改，监管体系逐步完善。

雾化电子烟标准加速推出，行业迎来规范发展

• 国标进展：11月12日深圳召开电子烟国标征求意见稿会议，初步涉及添加剂、尼古丁含量、温度控制和儿童保护等议题。
• 状态变化：11月18日，电子烟国标状态从“正在审查”变为“正在起草”，表明标准制定进入实质推进阶段。
• 行业影响：标准出台将有助于消除对雾化电子烟“一刀切”的担忧，遏制负面舆论，推动小作坊产品退出市场。

加热不燃烧烟政策预期加速，产品试水

• 政策预期：10月底济南烟草局表示新型烟草政策有望在2022年上半年推出。
• 产品试水：云烟红塔“双享”周向加热烟和器具已在传统卷烟渠道试点销售，定价较高，预计对消费结构和税收有拉动作用。
• 未来展望：中烟可能加快推出更多加热不燃烧系列产品，进一步推动行业发展。

国际巨头布局明确，新型烟草产业进入黄金期

• 菲莫国际：计划到2025年无烟产品占比达50%（目前为28%），2021年Q1-Q3增长38%。
• 英美烟草：目标2025年新型烟草收入达50亿英镑，2021年上半年增长40%，预计2021-2025年复合增长率28%。
• 行业趋势：国际龙头坚定布局新型烟草，表明行业正迎来快速发展期，国内企业亦应把握机遇。

关键信息

• 投资建议：建议长期布局具有核心技术壁垒的优质供应链公司，如华宝国际、思摩尔国际。
• 关注企业：同时建议关注华宝股份、劲嘉股份等企业，它们在产业链中具备较强竞争力。
• 行业评级：报告对轻工制造行业给予“看好”评级，预期行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。
• 风险提示：需警惕政策调控力度超预期及行业竞争加剧的风险。

投资评级说明

• 股票评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四级。
• 行业评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三级。
• 相对评级：本报告采用相对评级体系，旨在反映投资的相对比重，而非绝对建议。

法律声明

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