2024年医药行业中期策略：【医药新周期，十大判断2024H2更新】-240713-国盛证券-49页_2mb

报告摘要

医药行业2024下半年策略分析总结

核心观点

2024年医药行业进入新周期，呈现“分化是主旋律，Q3有望反弹”的特征。总体来看，医药板块估值与基本面分化的趋势还将持续。

十大判断

医药新周期分化加剧
人口结构深度老龄化持续刺激医疗需求，尤其是院外刚需产品（如中药制剂、健康体检、中医医疗服务、家用医疗器械）景气度长线提升。院内受政策压制明显，但创新药及商业化能力强的公司有望突围。Q3估值修复修复预期较强。
院外刚需迎来长景气
院外刚類性质（如止痛类产品）具备价格稳定优势，政策压制相对较少，老龄化趋势下需求快速增长。特别是中药制剂、体检服务、中医医疗及家用器械等子领域布局价值凸显。
院内创新第一波兑现期
创新药临床阶段取得突破，商业化放量加速。建议关注已获批或即将放量的品种，重点在于销售能力、放量节奏与盈利空间。明年医保谈判或进一步影响毛利结构。
院内集中度持续提升
药品带量采购常态化，推动行业整合向优势企业集中。CRO、CDMO等产业链服务环节稳步增长。
海外映射下卖水人与供应链受益
海外减肥药（GLP-1）、NASH、阿尔兹海默病药等领域的爆发，利好相关产业链服务及原料提供方，关注国际化趋势与供应链机会。
授权出海与跨国合作增加
国产创新药在授权合作方面取得突破，MNC公司认可度提升，资本共振推进出海进程。授权药企估值或进一步提升。
器械出海成第二增长曲线
海外市场拓展进入加速期，尤其在超声、影像、呼吸设备领域已占据全球份额。可关注迈瑞医疗、联影医疗等代表性企业。
国企改革预期强化
政策力推国企改革深化，“提质增效”和激励机制叠加，部分国企估值弹性显著，如太极集团、东阿阿胶等。
Q3部分院内公司高增预期
部分产品或品类（如集采落地、新品放量）具备同比高速增长基础，业绩预期取决于销售和招标节奏。
设备更新政策落地催生新需求
国务院等多项政策密集出台支持医疗设备更新，提出2027年投资规模较2023年增长25%的目标，为行业带来新增长点。