20260817-万联证券-通信行业跟踪报告_海内外AI基建投入共振_OCS及NPO打开光互联新增量_8页_832kb

海内外 AI 基建投入共振，OCS 及 NPO 打开光互联新增量

核心内容

本报告聚焦于通信行业在AI算力基建加速背景下所面临的机遇与挑战，重点分析了国内外AI基础设施投资趋势、光通信产业链的景气度变化以及相关企业的发展前景。

主要观点

1. 行业表现强劲
   申万通信行业指数在2026年8月14日上涨5.10%，显著跑赢沪深300和创业板指，成为申万一级行业中涨幅第二的板块。

2. AI基础设施融资平台启动
   NVIDIA联合六家华尔街巨头（Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs、KKR）共同建立AI计算基础设施融资平台，计划调动超过5000亿美元的第三方资本，推动AI算力基础设施建设。

3. 国内运营商加速AIDC投资
   2026年上半年，我国三大运营商在AIDC基础设施领域合计投资超283亿元，项目高度集中于国家算力枢纽，呼应“东数西算”工程。运营商凭借“云网智一体”的优势，成为AIDC建设的主导力量。

4. 光通信需求持续增长
   Lumentum在2026财年第四季度实现营收10.1亿美元，同比增长109%，环比增长24%。公司预计2027年底至2028年NPO将形成新增量，带动OCS、EML激光器、CW激光器及高速光模块需求增长。

5. AI算力推动光互联全面渗透
   AI算力集群扩容和算力密度提升，推动网络带宽需求激增，加速光互联向Scale-out、Scale-across和Scale-up多场景渗透。OCS和NPO作为关键光互联技术，将率先受益于这一趋势。

6. 投资主线明确
   中长期来看，建议关注AI算力产业链和空天地一体化的双主线投资机会，包括运营商AI工厂建设、超节点布局、光互连技术演进、液冷产品渗透率提升、卫星互联网发展等。

关键信息

投资亮点

• NVIDIA融资平台：与华尔街巨头合作，为AI基础设施提供长期资金支持，缓解云厂商现金流压力。
• 运营商投资规模：中国移动、中国电信、中国联通在AIDC领域投资超283亿元，推动国家算力枢纽建设。
• Lumentum业绩亮眼：营收连续增长，EML和CW激光器需求强劲，OCS产能爬坡，NPO前景广阔。
• 估值提升：申万通信行业2026年8月14日PE-TTM为33.77倍，高于历史均值22.01倍，显示市场对其未来增长的预期。

投资建议

• 关注具备技术优势的光通信企业，如Lumentum在OCS、FAU、高功率CW光源、EML激光器及高速光模块等领域的表现。
• 把握AI算力产业链和空天地一体化的双主线，包括AI数据中心建设、超节点布局、液冷产品渗透、卫星互联网产业链优化等。

风险提示

• 中美科技摩擦：可能影响技术交流与供应链稳定性。
• 地缘政治风险：可能对海外资本投入和国际合作造成不确定性。
• 资本支出不及预期：若AI基础设施建设进度放缓，可能影响行业增长。
• 技术研发不及预期：光互连技术演进若滞后，将影响市场需求。
• AI应用落地不及预期：AI技术的实际应用可能受制于行业接受度和数据安全等限制。
• 卫星组网与服务落地不及预期：卫星互联网发展若受阻，可能影响空天地一体化投资主线。

附录：图表说明

• 图表1：沪深300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（上周）。
• 图表2：沪深300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（2026年初至2026年8月14日）。
• 图表3：申万通信行业估值情况（PE-TTM，单位：倍）。

作者信息

• 分析师：夏清莹
  执业证书编号：S0270520050001
  联系电话：(0755) 8322 3620
  邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn

• 研究助理：张文博
  联系电话：17782990700
  邮箱：zhangwb@wlzq.com.cn

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数

免责条款

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