20260411-国联期货-尿素周报_工业需求向好_28页_883kb

国联期货尿素周报总结

核心内容

本报告为2026年4月11日发布的国联期货尿素周报，内容涵盖尿素市场近期走势、价差、供应、库存、需求及进出口等多方面分析，旨在为投资者提供市场判断和策略建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 期货走势：UR2605合约收于1829元/吨，周跌幅1.14%。
• 现货价格：山东中小颗粒尿素价格1876元/吨（+5），河南中小颗粒尿素价格1859元/吨（+1），山西中小颗粒尿素价格1820元/吨（+0），广东中小颗粒尿素价格2036元/吨（+41）。
• 基差走势：主流区域基差走强，山东基差47元/吨（+26），河南基差30元/吨（+22），广东基差207元/吨（+62），山西基差-9元/吨（+21）。
• 价差情况：UR5-9价差收于-47元/吨（-6）；山东-河南价差17元/吨，广东-山西价差216元/吨，广东-河南价差177元/吨。

2. 供应情况

• 尿素日产：预计下周期尿素日产在21.3-21.6万吨，供应维持高位。
• 检修与重启：4月3日-4月9日期间，晋控明水等六套装置检修（共242万吨/年），泉盛化工等五套装置重启（共152万吨/年）；检修损失量9.67万吨，环比下滑2.02万吨。
• 煤制与气制尿素：煤制尿素检修产能312万吨，气制尿素检修产能192万吨。煤制尿素成本较高，气制尿素成本相对较低。

3. 需求分析

• 春耕需求：华北、黄淮冬小麦主产区返青肥施用基本结束，东北、西北春玉米底肥采购尚存刚需。
• 工业需求：复合肥行业开工进入季节性下行通道，但板材等其他工业需求较好。
• 出口需求：出口配额用尽，外需拉动作用消退；但全球供应缺口难补，印度、巴西、东南亚刚需集中释放，支撑尿素价格高位坚挺。

4. 库存情况

• 企业库存：春耕需求高峰已过，部分地区采购积极性转弱，企业库存阶段性累积，但春玉米底肥施用及工业需求托底，库存仍有望继续去化，但去库斜率放缓。
• 港口库存：环渤海港口库存环比去化，整体库存水平同比不高。

5. 价差策略

• 价差参考区间：UR5-9价差参考区间为-120-0元/吨，建议做缩头寸持有。
• 区域价差：山东-河南价差17元/吨，广东-山西价差216元/吨，广东-河南价差177元/吨。

6. 进出口影响

• 出口政策：中国出口配额收紧、俄罗斯化肥出口受限，全球供应缺口难以填补。
• 地缘因素：中东地缘冲突阻断霍尔木兹海峡（全球约1/3尿素贸易通道），伊朗、卡塔尔尿素产能停摆，进一步加剧全球供应紧张。
• 国际市场价格：4月9日，中东小颗粒尿素FOB报762美元/吨（+20），东南亚大颗粒尿素CFR报775美元/吨（+3），中国小颗粒尿素FOB报767美元/吨（+15）。

关键信息

• 市场压制因素：政策组合拳（集中抛储、现货限价、出口严控）压制尿素盘面，春耕旺季需求顶峰已过，近月合约偏弱。
• 成本端：电厂日耗处于季节性下行通道，进口煤采购需求增强，叠加煤化工高开工，煤价高位偏强。
• 库存去化：企业库存阶段性累积，但春玉米底肥需求及工业需求支撑库存继续去化，但去库斜率放缓。
• 出口真空期：配额用尽后出口进入真空期，但全球供应缺口难以填补，支撑尿素价格高位坚挺。
• 行业开工：复合肥行业开工率进入季节性下降通道，但其他工业需求较好。

风险提示

• 成本端上涨：煤价可能大幅上涨，影响尿素成本。
• 出口政策变动：出口配额政策可能调整，影响市场供需。
• 宏观风险：宏观经济波动可能对尿素市场产生影响。

结论

综合来看，尿素市场在政策压制、春耕需求过峰及出口真空期的背景下，短期内走势偏弱。但全球供应缺口及部分区域工业需求支撑价格高位运行。建议投资者关注UR2605合约在1650-2000元/吨区间内的波动，并根据价差变化采取相应的缩头寸持有策略。同时需警惕成本上涨、出口政策变动及宏观风险带来的不确定性。