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沥青周报总结（2026/04/11）

核心内容概述

本周报主要分析了沥青市场的供需状况、期现价格走势、库存变化及产业链结构，整体市场趋势以观望为主，市场参与者需关注后续供需变化与地缘政治因素。

一、周度评估及策略推荐

• 市场观点：整体市场趋势以观望为主，未出现明显上涨或下跌动力。
• 策略建议：建议投资者保持观望态度，等待进一步的市场信号。
• 因子评估：
  • 供给：境内供给方面重交沥青开工率相对较低，境外供给方面进口维持相对低迷，委内瑞拉贸易流向尚未完全被加拿大取代，当前进口窗口打开，需警惕后续进口压制。
  • 需求：防水卷材需求好于预期，整体需求保持平稳。
  • 库存：整体库存端受贸易进口影响好于往期，去库预期较为确定，但整体中性偏多。
  • 成本：原油成本端向上空间已然有限，等待地缘尾部。
  • 上轮观点：建议逢低止盈观望。
  • 本轮观点：继续维持观望策略。

二、期现市场

• 价格走势：山东、东北、华东、华北地区的重交沥青价格均有所波动，但未出现显著趋势。
• 基差情况：
  • 山东沥青基差维持在一定水平。
  • 华东沥青基差同样保持稳定。
• 期限结构：
  • 沥青主力合约的期限结构显示市场对远期合约的预期较为平稳。
  • 03-05价差和04-05价差均反映市场对短期供需变化的敏感度。

三、供应端

• 产能利用率：重交沥青产能利用率较低，表明当前生产活动未完全恢复。
• 开工与利润：沥青开工率与利润关系较为稳定，但未出现明显上涨趋势。
• 炼油毛利：山东地炼炼油毛利维持在一定水平，主营炼厂炼油毛利也相对平稳。
• 进口情况：
  • 委内瑞拉进口油当月值有所增加，但尚未完全取代加拿大。
  • 韩国、新加坡、马来西亚的沥青进口量均有所波动，进口利润在不同地区存在差异。
• 石油焦情况：石油焦开工率和生产毛利均保持稳定，未出现显著变化。

四、库存

• 国内库存：
  • 国内工厂库存、合计库存和社会库存均有所下降，去库预期明确。
  • 稀释沥青港口库存相对稳定。
• 仓单与虚实比：
  • 沥青仓单数量保持在合理区间。
  • 主力合约虚实比显示市场对远期合约的预期较为中性。
• 库存与利润关系：库存变化与利润走势呈一定相关性，但未形成明确趋势。
• 利润与价格关系：利润与价格走势相互影响，但整体趋势未明显改变。

五、需求端

• 沥青出货量：
  • 中国样本企业沥青出货量保持稳定，华东、山东、华北地区出货量均有所波动。
• 需求相关指标：
  • 防水卷材开工率好于预期，道路改性沥青开工率相对平稳。
  • 交通固定资产投资和公共财政支出数据均显示需求稳定，但未有明显增长。
  • 挖掘机销量和开工小时数与沥青需求有一定关联，但影响有限。

六、相关指标

• 成交量与持仓量：沥青期货成交量和持仓量保持平稳，市场活跃度不高。
• 价格波动率：沥青20日历史波动率相对稳定，市场情绪较为理性。
• 市场参与度：整体市场参与度较低，投资者情绪偏向谨慎。

七、产业链结构图

• 分类：沥青按生产工艺可分为直馏沥青、氧化沥青、调和沥青、改性沥青和乳化沥青，其中直馏沥青产量占比超过80%，主要用于道路建设。
• 用途分类：沥青主要用于防水、防腐和道路建设等，需求分布广泛。
• 产业链图示：附有产业链结构图，展示了沥青从生产到应用的完整链条。

其他信息

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以上为本周沥青市场分析的核心内容与关键信息总结。