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安踏体育(2023年中期业绩简评)

业绩简评

公司7月18日发布23年Q2及H1经营数据，安踏主品牌、FILA与其他品牌Q2及H1的零售流水增长率分别符合市场预期，整体业绩表现良好。

经营分析

安踏品牌

• Q2零售流水同比增长高单位数，较19年增长39%，大货/儿童线下、电商均保持增长。
• 折扣政策优化，库销比低于5倍。
• 未来增长重点：提升产品力、加大奥运及篮球明星营销、拓展核心渠道，预计全年实现双位数增长。

FILA

• Q2同比增长10%~20%高段，较19年大幅增长65%，线上增长尤为强劲(同比增长60%~65%)。
• 线上销售因直播推广、区域下沉红利受益，仍保持快速扩张。
• 作为其核心品牌，慢跑及潮流产品表现夯实增长动力。

其他品牌

• 迪桑特、可隆等品牌保持高增长。
• 营运情况改善，全年增长势头强劲。

公司展望

• 预计全年收入及利润将实现中高速增长。
• Q2业绩表现积极，主要得益于渠道精细化管理、折扣控制、新品牌持续推进。

盈利预测与估值

• 预计23~25年净利润为9634亿、11195亿、12911亿元人民币。
• 对应PE分别为25倍、21倍、19倍；维持“买入”评级。

风险提示

• 全球疫情变化风险、新品牌推广不及预期、竞争加剧等。

主要财务指标（预测）

• 2023-2025年营业收入预计持续增长，净利润预计实现高增长。
• ROE与每股收益（摊薄）预计保持稳定增长趋势。

投资建议

维持“买入”评级，未来12个月目标价略高于当前水平。