2017-心怀高远_脚踏实地_地方资产管理公司的出奇制胜之道_25页-2mb

地方资产管理公司发展总结

核心内容

本文围绕中国地方资产管理公司（地方AMC）的发展现状、挑战及未来战略选择展开分析，探讨其在不良资产行业中的机遇与应对策略。

主要观点

1. 不良资产市场持续增长

   • 中国宏观经济增速放缓，导致实体经济偿债压力增大，金融机构不良资产规模持续上升，预计2020年将达到约4.8万亿元。
   • 非金融企业应收账款规模扩大，回收周期延长，不良资产规模也将持续增长，预计2020年将达到约0.8万亿元。

2. 不良资产行业竞争加剧

   • 不良资产行业从“四大AMC”垄断格局逐步转向“4+2+N+银行系”的多元化竞争格局。
   • 地方AMC作为新兴力量，虽然发展迅速，但面临战略定位模糊、业务能力不足、激励机制不成熟、中后台流程不完善等挑战。

3. 地方AMC的发展路径

   • 地方AMC应结合自身禀赋和外部环境，选择适合的战略发展方向。
   • 建议多数地方AMC选择“不良 + X”或“不良 + X + 金融服务”的模式，以实现盈利性和稳定性的平衡。

4. 国际经验的借鉴

   • 国际领先不良资产管理公司如橡树资本、阿波罗全球管理公司、孤星基金等，展示了多元化、专业化和全球化的发展路径。
   • 这些机构的成功经验为地方AMC提供了战略定位、能力打造和业务拓展方面的参考。

关键信息

地方AMC的挑战

• 战略定位不明确：许多地方AMC过早多元化，缺乏业务聚焦，导致资源分配不均。
• 不良资产处置能力不足：缺乏专业人才和完善的风控体系，影响资产处置效率。
• 投资业务能力薄弱：在项目挖掘、投资条款设计、决策流程等方面存在短板。
• 金融服务布局不清晰：对金融牌照的获取与使用缺乏系统规划。
• 组织架构与激励机制不完善：缺乏高效的分工协作机制，激励机制未能有效激发员工积极性。

地方AMC的战略选择

• 聚焦不良业务：适合起步阶段，但盈利性较弱，易受经济周期波动影响。
• 发展“不良 + X”模式：选择盈利性更高、自身更擅长的“X业务”，如股权投资、金融租赁等，形成双轮驱动。
• 打造“不良 + X + 金融服务”多元化集团：结合金融服务与投资业务，提升综合竞争力，但需牌照资源。
• 布局全牌照金控集团：具有规模大、盈利性好、抗周期能力强的优势，但对资源、人才和牌照要求极高。

先行案例分析

• 重庆渝富：明确“不良 + 股权投资”的战略定位，成功引入龙头企业，实现产业扶持与财务收益双赢。
• 安徽国厚：通过债转股模式帮助濒临破产企业恢复经营，形成差异化竞争优势。
• 江苏资产：与地方政府合作，推动破产企业重整，提升市场影响力。
• 中原资产：积极配置定增，支持本地重点产业，实现稳定收益。

国际经验启示

• 橡树资本：从不良资产处置起家，后转型为全球另类投资基金，注重基本面分析和快速退出。
• 阿波罗全球管理公司：采用“股权 + 债权”模式，深度介入标的公司管理，实现高效重组。
• 孤星基金：以机会主义投资策略在全球范围内捕捉不良资产，注重政策理解与本地化运作。

结语

地方AMC正处于快速发展阶段，需在政策支持和市场需求中找准定位，明确战略方向，提升核心能力。通过差异化发展、多元化布局及完善中后台体系，地方AMC有望在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现可持续发展。