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证券研究报告总结：煤炭行业

核心内容概览

本报告为2013年12月4日发布的煤炭行业研究报告，主要分析了煤炭行业的市场表现、价格变动、产销情况、库存变化、运输动态以及行业新闻与重点公司动态。同时，报告也提供了对永泰能源和中国神华两家公司的三季报点评，并提出了12月的行业投资策略。

主要观点

• 行业表现：12月3日，煤炭行业指数上涨1.29%，其中炼焦煤板块涨幅最大（1.77%），动力煤和无烟煤板块分别上涨1%和1.37%。整体行业表现优于沪深300指数（0.99%）。
• 煤价走势：煤价整体保持平稳。秦皇岛港5500大卡山西优混平仓价为605元/吨，广州港5500大卡山西优混库提价为680元/吨，澳洲进口动力煤库提价为625元/吨。
• 产销情况：山西商品煤产量和铁路销量均出现显著下降，分别减少10.55%和17.63%。表明行业面临一定的供给压力。
• 库存变化：山西煤炭库存减少1.85%，秦皇岛港库存微增0.62%，显示市场需求疲软与港口库存调整。
• 运输动态：山西煤炭日装车数大幅减少，沿海煤炭运价继续下跌，秦皇岛港煤炭卸车量和铁路调入量均下降，锚地船舶数小幅减少。

关键信息

行业新闻点评

1. 山西煤矿透水事故

   • 11月29日，山西大同煤矿集团同生精通公司兴旺煤矿发生透水事故，58人入井，54人安全升井，4人被困。
   • 事故后，山西省在建和扩建的兼并重组整合煤矿已一律停产，以加强安全生产。
   • 此次事故或将加剧煤炭供给紧张，对行业造成负面影响。

2. 陕西省支持煤炭产业

   • 政府出台“八项”意见，旨在缓解煤炭企业负担，提升市场竞争力，包括清理不合理收费、加强铁路运力协调、加快项目审批等。
   • 表明地方政府正在积极应对煤炭行业下行压力，寻求政策支持。

重点公司跟踪

1. 明星电力（600101）

   • 公司决定公开挂牌转让四川明星水电建设有限公司全部股权，转让金额2442万元，占注册资本79.60%。
   • 股权转让将有助于公司集中资金发展电、水核心产业，提升盈利能力。

2. 盘江股份（600395）

   • 控股股东盘江控股完成对盘江煤电的吸收合并，持股比例升至58.67%，成为第一大股东。
   • 吸收合并将增强公司资本实力，有利于未来发展。

最新研报摘要

1. 永泰能源（600157）

   • 2013年1-9月实现营业收入73.11亿元，同比增长46.5%；净利润4.62亿元，同比下降16.58%。
   • 收入增长主要得益于洗精煤产出率提升和煤炭贸易量增加，但毛利率下滑明显，财务费用负担较重。
   • 公司正积极进行产业结构调整，向“煤、电、气”一体化发展，但煤矿限产政策可能影响未来产能释放。
   • 盈利预测维持不变，预计2013-2015年EPS分别为0.35、0.40、0.49元，对应市盈率分别为16、15、12倍，维持“买入”评级。
   • 股价催化剂包括限产保价、固定资产投资加快、产量增长超预期。
   • 风险因素包括需求走弱、资源税改革、海外经营风险、矿难风险等。

2. 中国神华（601088）

   • 2013年1-9月实现营业收入1974.67亿元，同比增长10.7%；净利润336.71亿元，同比下降7.9%。
   • 煤炭业务以价换量，实现逆势增长，但电价下调影响盈利。
   • 前三季度煤炭业务营收增长3.6%，发电业务增长10.3%。
   • 由于电价下调，公司利润总额预计减少约6.1亿元，调整2013年经营目标。
   • 盈利预测下调，预计2013-2015年EPS分别为2.28（下调0.1）、2.42（下调0.13）、2.62（下调0.13）元，对应市盈率分别为7、7、6倍，维持“增持”评级。
   • 股价催化剂包括经济增长超预期、限产保价、固定资产投资项目加快。
   • 风险因素包括经济继续下行、资源税改革、矿难风险等。

12月投资策略

• 煤价反弹预期：多因素推动煤价反弹，包括下游需求好转、北方暴雪、年度合同谈判等。
• 资源税改革：改革预期增强，可能对煤企资源类税费产生积极影响。
• 短期展望：国内煤炭价格短期仍将上行，但长期仍需关注宏观经济和需求变化。

行业重点覆盖公司

分析师信息

• 谢从军：煤炭行业分析师，执业编号S1500511120001，联系电话+86 10 63081271，邮箱xiecongjun@cindasc.com。
• 韦玮：煤炭电力行业分析师，执业编号S1500512030001，联系电话+86 10 63081423，邮箱weiwei@cindasc.com。
• 钟惠：研究助理，联系电话+86 10 63080934，邮箱zhonghui@cindasc.com。

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风险提示

• 证券市场存在风险，投资者需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息可能不完整或不准确，投资者需自行判断。
• 报告未考虑客户特定投资目标、财务状况或需求。