20250415-东方金诚-黄金周报_避险需求叠加美元信用危机_金价重回新高_12页_835kb

报告摘要

东方金诚黄金市场分析报告总结（2024年4月15日）

核心内容

金价走势

上周金价重回新高：受市场避险情绪高涨和美元信用危机影响，上周五（4月11日）沪金主力期货价格上涨2.47%至757.30元/克，COMEX黄金主力期货价格上涨6.51%至3254.90美元/盎司，黄金T+D现货价格上涨2.54%至757.75元/克，伦敦金现货价格上涨6.61%至3238.07美元/盎司。
本周金价或将继续强势运行：预计本周金价将维持强势，因美国关税政策仍存在较大不确定性，全球贸易摩擦风险上升，美元信用风险进一步加剧，黄金作为最终支付手段将获得更强支撑。

基差与价差

黄金基差：国际黄金基差（现货-期货）上周五回落至-2.50美元/盎司，上海黄金基差回正至0.57元/克。
黄金内外盘价差：上周五黄金内外盘价差为0.37元/克，较前周五显著回落，主因外盘金价涨幅大于内盘，美元指数下跌导致外盘金价上涨。

持仓分析

黄金ETF持仓：全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量增加20.35吨至953.15吨。
黄金T+D成交量：全周累计成交量为326,294千克，较前周上涨21.40%。
CFTC多头净持仓：黄金CFTC多头净持仓量继续下降。
COMEX黄金期货库存：小幅回落，上期所黄金库存微幅增加至15,678千克。

主要观点

美国关税政策对市场的影响

特朗普宣布对多数国家的关税暂缓90天执行，但对华关税上调至125%，引发市场对美元资产信任危机。
关税政策的不确定性加剧了全球贸易摩擦，促使市场避险情绪升温，推动金价上涨。

美国经济数据与通胀预期

3月CPI数据超预期降温：美国3月CPI同比上涨2.4%，为7个月最低，核心CPI同比上涨2.8%，创2021年3月以来最低。
密歇根消费者信心暴跌：4月密歇根消费者信心指数初值为50.8，创1980年5月以来最低，且通胀预期飙升，1年通胀预期达6.7%，创1981年11月以来新高。
美联储政策态度：美联储对关税推高通胀的担忧加剧，认为降息门槛提高，政策将更倾向于抑制通胀。

美元指数走势

美元指数因市场对美元资产信任危机和美国经济数据疲软而大幅下跌，截至上周五下跌3.06%至99.77。

其他市场因素

地缘政治风险上升：巴以冲突持续，俄乌局势紧张，进一步推升中东及欧洲地缘政治风险。
金油比与金银比：金油比继续上升，金银比小幅回落，显示黄金相对于原油和白银更具吸引力。
TIPS收益率：美国10年期TIPS收益率显著上行45bp至2.28%，反映市场对通胀的担忧。

关键信息

金价上涨主因：市场避险情绪高涨、美元信用危机、美国关税政策不确定性、CPI数据降温及美联储对通胀的担忧。
市场预期：投资者对美联储6月降息预期增强，但因关税冲击，降息门槛可能提高，导致金价持续上行。
黄金作为避险资产：黄金被视为全球广泛接受的最终支付手段，其在美元信用风险上升和地缘政治紧张局势下的避险属性将支撑金价。

图表与数据来源

图1：COMEX黄金、沪金期货价格大幅上涨
图2：伦敦金、黄金T+D现货价格大幅上涨
图3：国际黄金基差显著回落
图4：上海黄金基差小幅回落
图5：黄金内外盘价差大幅回落
图6：金银比小幅回落
图7：金油比继续上升
图8：金铜比继续大幅上升
图9：全球黄金ETF持仓量继续增加
图10：SPDR黄金ETF持仓量继续增加
图11：黄金T+D成交量继续增加
图12：CFTC多头净持仓量继续下降
图13：COMEX黄金期货库存小幅回落
图14：上期所黄金库存微幅增加
图15：美国前周初请失业金人数小幅回升
图16：美国3月核心CPI同比继续下降
图17：美国4月密歇根消费者信心大幅下降
图18：美国3月ISM制造业PMI回落至收缩区间
图19：美国3月失业率继续上涨
图20：美国3月非农新增就业人数回升
图21：美国2月核心PCE同比超预期回升
图22：美国2月JOLTS职位空缺人数继续减少
图23：美国3月PPI同比继续下降
图24：美国2月成屋销售环比大幅回升
图25：美元指数延续大幅下行
图26：美国10年期TIPS收益率显著上行
图27：VIX指数高位震荡
图28：地缘政治风险指数（GPR）上升

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数据来源：Wind、iFind、东方金诚

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