20260720-国元期货-_国债期货_基本面依旧偏弱_债市维持窄幅震荡_6页_1mb

报告摘要

本周国债期货整体维持窄幅震荡走势，市场情绪较为平稳。尽管央行在周中宣布开展14000亿元买断式逆回购操作，引发短期拉涨，但整体影响有限，未能改变债市的震荡格局。市场对政策转向的预期仍不明确，央行强调以7天逆回购利率作为政策态度的基准，表明短期内政策宽松力度有限。

短期震荡：国债期货本周呈现宽幅震荡，受税期资金扰动和央行流动性投放影响，市场情绪有所波动，但整体仍处于箱体运行区间。
政策影响有限：央行的大额逆回购操作属于短期流动性调节，不构成政策转向信号，市场对降准、降息的预期依然存在，但需等待资金面信号进一步明朗。
基本面偏弱：国内经济修复乏力，居民持续去杠杆、企业信贷分化，导致总量偏弱。信贷端以“降速提质”为常态，政策更多依赖结构性工具优化信贷结构。
外部环境扰动：中东局势紧张，但市场反应有限；美国CPI降温可能推后加息时点，但官员表态仍保留年内加息可能性，整体外部环境对债市影响不显著。
利率走廊收紧：央行通过利率走廊机制平滑资金波动，对中短端利率形成约束，利好债市，但对长端利率影响有限。
中长期支撑：偏弱的基本面将继续支撑债市，原有国债期货多单可继续持有，新开仓需等待资金信号清晰。

行情回顾：本周国债期货周一承压回调，后半周震荡修复走高，整体维持在箱体震荡区间。
影响因素：
- 宏观基本面：
  - 2026年上半年GDP同比增长4.7%，二季度环比增长0.9%。
  - 社会融资规模存量同比增长7.4%，对实体经济贷款余额同比增长5.3%。
  - 中美货物贸易总值2万亿元，占外贸总值的7.9%。
- 资金面情况：本周央行净投放24015亿元，资金面相对宽松，但DR001维持在**1.36%**附近，显示政策态度审慎。
- 政策面：央行明确单次逆回购操作额度不反映政策转向，并开展6个月期买断式逆回购，释放流动性。

主力合约走势：各主力合约周内涨跌幅均在**-0.04%至-0.11%**之间，整体偏弱。
成交量与持仓量：成交量有所波动，部分合约持仓量减少，显示市场参与度降低。
基差与价差：7月17日，国债期货各主力合约对应**最廉可交割券（CTD）**如下：
- 2年期：260006.IB
- 5年期：250020.IB
- 10年期：260007.IB
- 30年期：210014.IB