20240903-东方财富证券-迈瑞医疗-300760.SZ-2024年中报点评_逆风形势韧性凸显_业绩保持稳健增长_4页_479kb

迈瑞医疗2024年中报分析总结

关键财务数据亮点

公司2024年上半年实现营收2053亿元，同比增长111%；归母净利润756亿元，同比增长174%，若剔除汇兑损失则增长221%。经营活动现金流净额达850亿元，同比增长895%。Q2单季营收1116亿元，增长103%，净利润440亿元，剔除汇兑后增长240%。

业务结构表现

国内收入增长72%，主要受益于IVD试剂和耗材超30%增长，但受设备更新政策递延影响，设备类收入下降12%。医疗新基建待释放市场空间扩大至240亿元。
海外市场增速亮眼，整体增长181%，欧洲市场增长35%，亚太及发展中国家分别增长超30%和20%，预计H2将进一步加速。

细分业务增长

• 体外诊断业务增长282%，其中化学发光产品增速超30%，国内血球业务增长超30%，巩固市场领先地位。MT8000流水线装机突破100条。
• 医学影像业务增长155%，高端超声产品表现强劲，整体超高端系列增长超40%，巩固国内第一、全球第三的超声领先地位。
• 生命信息与支持业务虽同比下滑76%，但微创外科增长90%，硬镜系统翻倍，高耗业务逐步放量。国内市场受招标延迟短期承压，但长期需求将持续释放，海外业务已恢复增长动能。

成本控制与分红

毛利率稳定在66.25%，多项费率下降（销售费率14.3pct、研发费率8.65pct、管理费率4.01pct），净利率提升至3.69%。中期分红492亿元，占归母净利润65%以上，分红比例持续提升。

投资建议与展望

预测2024-2026年营收复合增长率约20%，净利润持续高速增长。维持“增持”评级，目标PE21倍对应22年利润具备增长潜力。建议关注政策支持和国际复苏带来的长期增长机会。

风险提示

• 设备更新采购延后风险
• 新品推广不及预期
• 国际并购整合进度
• 行业竞争加剧可能性

本报告基于2024年中报数据与市场展望，详细分析可参考东方财富证券研报。