20140828-兴业证券-华安上证180ETF期现掘金锦囊_12页_859kb

华安上证180ETF期现掘金锦囊总结

核心内容

本报告主要对华安上证180ETF期权市场的每日交易情况进行分析，并提出平价套利策略建议。报告指出，华安上证180ETF作为上证180ETF中最具代表性的ETF基金，具备较高的市场容量和活跃度，为套利交易提供了良好的条件。

主要观点

• 华安上证180ETF的交易活跃度高，基金资产净值达117亿元，是上证180ETF中规模排名第三的基金，且每日成交额稳定在3000万元以上。
• 今日上证180ETF期权市场成交量为183,147张，其中认购期权成交量为126,355张，认沽期权为56,792张，看涨看跌期权成交比（CPR）为2.22，显示市场对上证180ETF看涨情绪较高。
• 期权市场中存在隐含波动率不均衡的情况，特别是行权价为1.85元的9月份合约，其看涨期权与看跌期权的隐含波动率存在较大偏差，为平价套利提供了机会。
• 今日1.85元9月份合约的Put-Call-Parity价差较大，扣去交易费用后，19天无风险收益可达0.88%，年化收益为12.28%。

关键信息

市场概况

• 华安上证180ETF成立于2006年4月13日，是国内最早的三支ETF基金之一，具有良好的管理历史和较小的跟踪误差。
• 基金资产净值排名靠前，且每日成交额稳定，为套利交易提供了足够的市场容量。

成交量与波动率

• 今日上证180ETF期权市场成交量为183,147张，较上个交易日小幅回升。
• 行权价为1.85元的9月份合约Put-Call-Parity价差较大，隐含波动率分别为47.26%（看涨）和30.41%（看跌），表明存在套利机会。
• 市场无风险收益率为3.61%，高于一年定期存款利率。

套利策略推荐

• 今日推荐操作：卖出1.85元9月份看涨期权，买入1.85元9月份看跌期权，同时买入华安上证180ETF基金。
• 操作细节：
  • 卖出1.85call@close（九月到期）；
  • 买入1.85put@close（九月到期）；
  • 买入ETF。
• 收益情况：初始成本为2.0876，保证金为0.5698，收益率为0.88%，年化收益为12.28%。

套利策略分类

• 多头避险平价套利策略（Long Hedge Arbitrage）：当看涨期权隐含波动率高于看跌期权时，买入股票和看跌期权，卖出看涨期权，以获得无风险收益。
• 空头避险平价套利策略（Short Hedge Arbitrage）：当看涨期权隐含波动率低于看跌期权时，卖出股票和看涨期权，买入看跌期权，以获取套利机会。

附录信息

• 附录1：多头避险平价套利策略盈亏情况，显示无论到期日股价如何，组合均能获得正收益。
• 附录2：空头避险平价套利策略盈亏情况，同样显示无论股价如何，组合均可获利。
• 附录3：主力合约对平价套利统计，详细列出了不同时间点的Put-Call-Parity价差、初始成本、保证金、收益率及年化收益等数据。

数据来源

• 所有数据均来自兴业证券研究所。
• 报告中提到的ETF基金规模、成交量、隐含波动率等数据均基于市场公开信息和内部研究。

联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍，电话：021-38565916，邮箱：dengyp@xyzq.com.cn
• 上海地区销售经理：罗龙飞、盛英君、杨忱、王政、冯诚、顾超
• 北京地区销售经理：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、吴磊
• 深圳地区销售经理：朱元彧、李昇、杨剑、王维宇、邵景丽
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、龚学敏、陈志云

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用。
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