20141015-兴业证券-华安上证180ETF-510180.SH-华安上证180ETF期现掘金锦囊_12页_877kb

华安上证180ETF期现掘金锦囊总结

核心内容

本报告主要分析华安上证180ETF期权市场的交易情况，并基于平价套利策略，推荐今日的套利机会。

主要观点

• 市场活跃度高：华安上证180ETF交易活跃，成交额持续保持在较高水平，为套利交易提供了良好的市场环境。
• 期权市场表现：今日上证180ETF期权市场成交量为52,539张，其中认购期权成交量高于认沽期权，CPR（看涨看跌比例）为2.23，显示市场对看涨情绪较高。
• 波动率不均衡：行权价为2.00元的10月份合约看涨与看跌期权隐含波动率存在较大偏差，表明存在平价套利机会。
• 套利机会显著：在14:30:00时间点，2.00元10月份上证180ETF合约Put-Call-Parity价差较大，扣除交易费用后，8天无风险收益可达0.42%，年化收益为14.12%。

关键信息

ETF市场概况

• 华安上证180ETF成立于2006年4月13日，是国内最早的三支ETF基金之一，管理成熟，跟踪误差小，吸引大量投资者。
• 截至2014年一季度，剔除联接基金后，华安上证180ETF基金资产净值为117亿元，排名第三，在所有上证180ETF基金中占比达85%，具有代表性。

期权市场表现

• 今日华安上证180ETF成交总值为1.50亿元，较上一交易日小幅回升。
• 认购期权与认沽期权成交量分别为30,236张和22,303张，主力合约均为10月合约。
• CPR为2.23，表明市场看涨情绪较强。

套利机会分析

• 行权价为2.00元的10月合约：Put-Call-Parity价差较大，存在套利机会。
• 交易策略：买入看涨期权，卖出看跌期权，卖出ETF基金，可实现正收益。
• 收益计算：扣除交易费用后，8天无风险收益为0.42%，年化收益为14.12%。

套利策略介绍

• 多头避险平价套利策略：当C + Ke^{-rT} > S + P时，买入股票和看跌期权，卖出看涨期权，可获得无风险收益。
• 空头避险平价套利策略：当C + Ke^{-rT} < S + P时，买入看涨期权，卖出股票和看跌期权，同样可获得无风险收益。

主力合约对平价套利统计

• 行权价为2.00元的10月份合约在14:30:00时Put-Call-Parity价差为-0.0186，初始成本为2.1299，保证金为1.2581，收益率为0.42%，年化收益为14.12%。
• 行权价为2.10元的10月份合约在13:45:00时Put-Call-Parity价差为-0.0153，收益率为0.31%，年化收益为10.31%。

附录信息

• 附录1：多头避险平价套利策略的盈亏情况，显示无论到期日股价如何，组合均能获得正收益。
• 附录2：空头避险平价套利策略的盈亏情况，同样显示无论到期日股价如何，组合均能获得正收益。
• 附录3：主力合约对平价套利的统计，包括不同时间点的Put-Call-Parity价差、初始成本、保证金、收益率及年化收益。

投资评级说明

• 投资建议的评级标准分为行业评级和公司评级，分别基于相对市场表现进行评估。

联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍，电话021-38565916，邮箱dengyp@xyzq.com.cn。
• 上海地区销售经理：罗龙飞、盛英君、杨忱、王政、冯诚、王溪、顾超、李远帆。
• 北京地区销售经理：朱圣诞、李丹、肖霞、刘晓浏、吴磊、何嘉。
• 深圳地区销售经理：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽。
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云。
• 私募销售经理：徐瑞、杨雪婷。

信息披露

• 公司在知晓的范围内履行信息披露义务，客户可查询相关静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明

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