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企业停产意愿浓致淡季不淡，把握超跌机会

行业核心内容概述

2018年6月，建材建筑行业整体呈现淡季不淡的格局，主要得益于企业停产意愿浓厚及需求相对稳定。水泥价格小幅回落，但市场整体表现优于往年，玻璃市场则因光伏玻璃需求疲软出现价格下滑，但浮法玻璃市场维持稳定。分析师赵军胜认为，周期行业进入寡占阶段，协同停产有助于企业利润最大化，因此建议关注龙头企业在业绩高增背景下的超跌机会。

主要观点与关键信息

1. 水泥市场动态

• 价格变动：上周全国水泥价格环比回落0.24%，部分区域如吉林、福建、湖南、贵州等价格下跌，而河南、安徽北部、宁夏等地区价格微涨。
• 市场表现：6月中旬水泥市场需求尚可，高考后部分区域需求有所恢复，但整体发货量不及前期。库存水平较低，支撑价格高位运行。
• 停产影响：企业自发停产行为对供给释放造成影响，导致淡季不淡。如山东地区因上合组织会议停产，部分企业重启后仍保持停产。
• 区域情况：
  • 华北地区：北京价格上调，唐山熟料短缺，库存偏低。
  • 华东地区：江苏需求恢复，徐州、安徽铜陵部分停产，库存控制良好。
  • 中南地区：广东、广西等地价格稳定，部分城市因雨水天气需求走弱。
  • 西南地区：贵阳、昆明库存增加，价格保持平稳。
  • 西北地区：银川、西安等地区价格维稳，部分企业执行夏季停产。

2. 玻璃市场动态

• 价格指数：中国玻璃综合指数、价格指数及市场信心指数均出现环比下跌。
• 光伏玻璃：市场需求不确定，价格快速下滑，主流3.2mm原片价格降至14元/平方米，镀膜玻璃价格跌至24.5元/平方米。
• 浮法玻璃：市场大稳小动，成交尚可，库存下降至3259万重箱，开工率64.19%。
• 玻纤市场：无碱池窑新产能逐步释放，电子纱市场终端需求偏淡，价格维持稳定。

3. 建筑装饰行业动态

• 行业新闻：北京拟出台人才住房支持政策，江宁关停13家水泥预制品厂并处以罚款。
• 雄安新区建设：涉及地震安全服务、水生生物资源调查及生态修复项目，吸引多家环保企业参与。
• 水利投资：大禹节水中标2.8亿元节水灌溉改造项目，推动相关企业发展。

投资策略与重点推荐

• 行业评级：看好建材建筑行业，认为其未来6个月相对沪深300指数有5%以上的表现。
• 重点推荐公司：
  • 水泥行业：华新水泥（10%）、海螺水泥（10%）、北新建材（10%）、万年青（10%）
  • 玻璃行业：中国巨石（10%）、金晶科技（10%）
  • 建筑装饰行业：帝欧家居（15%）、伟星新材（15%）、东易日盛（10%）
• 组合表现：上周组合涨幅为1.31%，优于申万建筑材料指数（-0.63%）。

风险提示

• 旺季需求不及预期：若旺季需求改善程度低于预期，可能影响行业整体表现。
• 政策不确定性：部分区域停窑限产政策尚未正式执行，可能影响价格走势。

市场回顾与数据

• 申万建筑材料指数：上周涨幅为-0.63%，高于沪深300指数0.07个百分点。
• 行业组合表现：涨幅1.31%，相对基准指数高1.94个百分点。
• 组合公司表现：
  • 海螺水泥、北新建材、万年青：取得正收益
  • 金晶科技、中国巨石：取得负收益
  • 东易日盛：绝对负收益，相对正收益

行业数据概览

附：相关研究报告

1. 《内驱未质变，预期差机会常在-建材建筑行业2018年策略报告》
2. 《业绩改善持续有忧，着眼新型城镇化把握波动机会-建材行业2013年二季度策略报告》
3. 《产能收尾中进周期后半场，等待新一轮周期开启-建筑建材行业2014年投资策略》
4. 《优先股提供安全垫，带动建筑建材周期股业绩和估值修复》
5. 《等待新周期，着眼微刺激、外需和轻资产-建筑建材行业2014年下半年投资策略》
6. 《新周期中强者恒强，变者变强-建材行业2015年投资策略》
7. 《建材建筑行业2016年年度策略报告：估值修复和结构机会下两线四翼抓黑马》
8. 《着眼业绩和主题，把握估值超跌修复-建材建筑行业2016年中期投资策略》
9. 《着眼地产后周期、市政基建链和外需，把握预期差-建筑建材行业2017年投资策略》

分析师简介

• 姓名：赵军胜
• 执业证书编号：S1480512070003
• 联系方式：010-66554088 / zhaojs@dxzq.net.cn
• 学历：中央财经大学经济学硕士
• 从业经验：自2008年进入证券行业，长期从事建材、建筑等行业研究
• 荣誉：多次获得“天眼”中国最佳证券分析师、华尔街见闻金牌分析师等称号

投资评级体系

风险提示与免责声明

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