光伏设备行业深度报告：追光而遇，沐光而行-20230420-首创证券-61页_2mb

光伏设备行业深度报告总结

核心内容

光伏行业在制造业降本提质的推动下，持续满足能源需求，各国政策支持与产业链价格下探共同驱动行业快速增长。预计2023年国内新增装机达130GW，全球新增装机达350GW，光伏已实现发电侧平价，光储一体化成为解决不稳定性和消纳问题的重要方向。

主要观点

• 需求驱动：比价优势和政策支持是光伏需求持续增长的关键因素。
• 产业链价格下探：硅料价格中枢下移，带动整个产业链价格下行，刺激下游需求。
• 技术变革：N型电池片迅速上量，TOPCon技术成为主流，推动辅材和设备创新。
• 一体化趋势：组件环节向一体化和海外建厂发展，提升行业集中度。
• 逆变器增长：需求弹性大，风光储叠加推动逆变器需求增长，中国企业加速出海。
• 投资主线：关注一体化龙头企业、辅材瓶颈环节、光储一体化及技术突破带来的设备和材料端机会。

关键信息

需求分析

• 比价优势：光伏成本已降至化石能源区间，具备经济性优势。
• 政策支持：国内外政策共同推动光伏行业健康发展，如“双碳”目标、能源转型政策等。
• 光储一体化：解决光伏不稳定性和消纳问题，成为未来发展趋势。

硅料

• 周期性行业：硅料具有化工属性，价格波动明显，2023年价格将继续下行。
• 颗粒硅：作为新兴技术路线，具有更大降本空间，但品质仍需提升。

硅片

• 技术替代：单晶硅片逐渐替代多晶硅片，成为市场主流。
• 供应链管理：高纯石英砂等关键辅材供应紧张，供应链管理能力成为竞争核心。
• 大尺寸、薄片化：成为行业变革趋势，N型硅片引领长期发展方向。

电池片

• 技术变革：PERC接近效率极限，TOPCon和HJT成为主流技术路线。
• 辅材需求：焊带、POE胶膜、银浆等辅材需求因新技术而增加。

组件

• 品牌与渠道：组件企业注重品牌力和渠道建设，一体化趋势显著。
• 盈利修复：产业链价格下行修复组件盈利水平，N型组件出货占比提升。

逆变器

• 需求弹性：风光储叠加推动逆变器需求增长，中国企业出海快速。
• 供应链挑战：大功率逆变器需供应链管理能力，模块IGBT依赖进口。

投资建议

• 一体化龙头企业：如隆基绿能、阳光电源、晶澳科技、晶科能源。
• 辅材瓶颈环节：如高纯石英砂等，盈利增长性确定。
• 光储一体化：利好储能环节，提升光伏经济性。
• 技术突破：0-1技术突破优先利好设备和材料端。

风险提示

• 装机需求不及预期：可能影响行业增长。
• 政策变化：国内外政策调整可能带来不确定性。
• 海外贸易政策影响：如反倾销和反补贴政策可能影响出口。

图表目录

• 图1：光伏电站图
• 图2：太阳能电池转换效率
• 图3：多种可再生能源的LCOE比较
• 图4：2022年1-11月全国及部分地区风电、光伏利用率
• 图5：储能系统成本变化趋势
• 图6：欧洲能源价格自俄乌战争后持续上涨
• 图7：硅料价格走势
• 图8：组件价格走势
• 图9：中国新增装机量预测
• 图10：欧盟新增装机量预测
• 图11：美国新增装机量预测
• 图12：印度新增装机量预测
• 图13：改良西门子法工艺流程图
• 图14：硅料生产成本构成
• 图15：多晶硅价格走势
• 图16：硅料产能情况、供需关系及硅料价格预测
• 图17：硅烷流化床法示意图
• 图18：硅烷流化床法生产的颗粒硅产品形态
• 图19：不同类型硅片市场占比
• 图20：石英坩埚在单晶拉制中的应用
• 图21：京运通硅片成本构成
• 图22：硅片价格走势
• 图23：供应链成本推算
• 图24：硅料企业毛利率水平
• 图25：硅片尺寸示意图
• 图26：硅片尺寸估计
• 图27：2023-2030硅片厚度变化趋势预测
• 图28：PERC电池结构
• 图29：部分企业PERC电池实验室效率记录
• 图30：TOPCon电池结构示意图
• 图31：2023年主要TOPCon企业产能及TOPCon产能占比
• 图32：TOPCon电池结构示意图
• 图33：2022年1-7月非硅BOM成本对比
• 图34：IBC电池基本结构
• 图35：IBC电池应用场景
• 图36：不同类型IBC电池转换效率
• 图37：钙钛矿电池示意图
• 图38：光伏焊带说明图
• 图39：2011-2030年各种主栅技术市场占比变化趋势
• 图40：胶膜位置示意图
• 图41：N型TOPCon电池银浆分布
• 图42：全球及我国光伏银浆需求变动情况
• 图43：单玻组件和双玻组件
• 图44：2022年光伏组件企业可融资性评分
• 图45：2018年光伏组件成本构成占比
• 图46：组件出口数量
• 图47：电池片价格
• 图48：单面单晶PERC组件182价格
• 图49：组件业务毛利率水平
• 图50：光伏逆变器简要原理图
• 图51：不同类型逆变器市场占比
• 图52：逆变器替换需求预测
• 图53：储能逆变器产品
• 图54：德国居民用电及光伏储能系统度电成本对比
• 图55：全球电化学储能新增装机规模预测
• 图56：全球风电新增装机规模预测
• 图57：逆变器需求预测

表格目录

• 表1：2022年部分省份强制配储政策
• 表2：N系列具体政策
• 表3：国外新能源政策及目标
• 表4：国外对能源转型投融资及补贴力度
• 表5：国外光伏相关配套政策
• 表6：全球光伏新增装机预测
• 表7：协鑫颗粒硅产能
• 表8：TCL中环石英坩埚产品供应商