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2025年12月26日贵金属市场周报总结

核心内容概览

本周贵金属市场整体表现强势，黄金与白银价格均录得显著上涨。沪银主力合约创上市以来单周最大涨幅，而沪金涨幅相对温和。市场情绪偏向多头，白银市场因库存紧张持续出现挤仓现象，推动价格上涨。同时，金银比价回落至历史均值区间，金银价格走势出现分化。

主要观点

• 贵金属市场强势运行：本周黄金与白银价格均上涨，其中沪银涨幅最大，显示市场对白银的强劲需求。
• 宏观环境支撑贵金属：美国第三季度实际GDP增速加快，核心PCE物价指数符合预期，显示通胀压力缓和。特朗普支持降息政策，市场对美联储维持宽松流动性预期增强。
• ETF持仓增加：本周黄金与白银ETF持仓量均有所增加，显示投资者对贵金属的配置意愿上升。
• 期现市场基差走弱：黄金与白银期价上涨，导致基差走弱，现货价格持续贴水。
• 库存变化：黄金库存小幅上升，白银库存部分回流，显示市场供需格局有所调整。
• 供需格局：白银供需缺口持续缩小，但工业需求增长，硬币与净条需求下降，整体需求有所波动。
• 美元与美债走势：美元指数震荡偏弱，10年期美债收益率小幅上涨，短端利率下行推动利差走扩。
• 央行购金：全球央行在2025年第三季度净购金220吨，环比增长28%，显示对黄金的持续配置兴趣。

关键信息

1. 市场表现

• 沪金：主力合约2602报1016.30元/克，周涨3.71%
• 沪银：主力合约2602报18319元/千克，周涨19.14%
• 伦敦金：关注上方阻力位4600美元/盎司，下方支撑位4300美元/盎司
• 伦敦银：关注上方阻力位75美元/盎司，下方支撑位65美元/盎司

2. ETF持仓变化

• SPDR黄金ETF：截至2025-12-24，持仓量1068.27吨，环比增加1.49%
• SLV白银ETF：截至2025-12-24，持仓量16447吨，环比增加2.70%

3. 交易所持仓情况

• COMEX黄金净多头持仓：截至2025-12-16，净持仓233978张，环比增加4.50%
• COMEX白银净多头持仓：截至2025-12-16，净持仓36352张，环比减少18.69%

4. 基差情况

• 沪金基差：截至2025-12-25，基差-8.06元/克，基差率-0.80%
• 沪银基差：截至2025-12-25，基差-192元/千克，基差率-1.10%

5. 库存数据

• COMEX黄金库存：36159361.41盎司，环比增加0.47%
• 上期所黄金库存：91716千克，环比增加0.45%
• COMEX白银库存：450643486盎司，环比减少0.90%
• 上期所白银库存：899636千克，环比增加9.60%

6. 进口数据

• 银矿砂及精矿进口：2025年11月报180915984千克，环比增加21.23%
• 中国白银进口：2025年11月报263505.88千克，环比增加9.90%

7. 下游需求

• 集成电路产量：2025年11月报4390000块，当月同比增速15.6%
• 半导体用银需求增长：推动集成电路产量持续抬升，但同比增速趋于平稳

8. 供需缺口

• 白银供应：截至2024年底，报1015.1百万盎司，同比上升2%
• 白银需求：截至2024年底，报1164.1百万盎司，同比下降3%
• 白银供需缺口：-148.9百万盎司，环比下降26%

9. 央行购金

• 2025年第三季度：全球央行净购金220吨，季度环比增长28%，同比增长10%
• 2025年前三季度：累计净购金634吨，虽低于过去三年的异常高位，但仍显著高于2022年前水平

技术与风险提示

• 市场波动放大：近期贵金属价格快速上涨，市场波动显著，需警惕技术性回调风险
• 金银比价修复：金银比价已回落至历史均值区间，短期或于关键支撑位附近企稳，存在反弹修复可能
• 黄金波动率上升：CBOE黄金波动率小幅上升，显示市场不确定性增加

研究院信息

• 瑞达期货研究院：成立于1993年，全国设有40多家分支机构，是大型全牌照期货公司之一，2019年在深交所上市
• 研究产品：提供晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告，特色产品包括短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统等

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