20260607-浙商证券-中航光电-002179.SZ-中航光电更新报告_营收稳健利润承压_AI爆发有望驱动高速增长_3页_440kb

报告摘要

中航光电（002179）更新报告总结

核心内容

中航光电是一家在光、电、流体连接领域具有领先地位的企业，其业务覆盖防务、新能源车及数据中心等多个高增长潜力行业。尽管2025年公司面临一定的利润压力，但随着AI算力及新能源车等下游需求的爆发，公司有望迎来新一轮的增长契机。

主要观点

营收稳健，利润承压
- 2025年公司实现营业收入213.86亿元，同比增长3.39%；但归母净利润同比下降35.56%，扣非归母净利润同比下降35.84%。
- 主要原因包括：黄金、铜等贵金属及大宗物料价格上涨，防务领域需求放缓，以及税收监管趋严导致利润承压。
- 2026Q1营收同比增长0.69%，但归母净利润同比下降37.75%，毛利率同比减少0.44pct至28.00%。
AI及新能源需求驱动增长
- 防务领域：公司持续巩固在防务领域的首选供应商地位，业务涉及光、电、流体互连解决方案，积极布局无人、深水、星箭等新兴领域，增强综合竞争力。
- 新能源车：公司在车载动力、充换电、智能网联三大领域持续深耕，全年累计实现项目定点400余项，业务规模迈上新台阶。在片式高压大电流连接器、大功率超充及轻量化技术、L2至L3及以上高阶智能驾驶互连等领域取得突破。
- 数据中心：公司具备“电源+光纤+高速+液冷”整体解决方案能力，积极融入国内外头部客户高效能计算基础设施供应链，尤其在液冷散热领域构建显著先发优势，推动客户资源池拓展与新业务突破，实现业务规模快速增长。
盈利预测与估值
- 公司维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为25.69亿元、29.21亿元、34.88亿元，对应EPS分别为1.21元、1.38元、1.65元。
- 对应PE分别为31倍、27倍、23倍，2027年PE预计为40倍，目标股价为55.17元，较当前市值有46.04%的上涨空间。

关键信息

财务摘要
- 2025年营业收入213.86亿元，归母净利润21.62亿元。
- 2026E营业收入236.38亿元，归母净利润25.69亿元。
- 2028E营业收入预计达322.02亿元，归母净利润预计达34.88亿元。
主要财务比率
- 成长能力：营收增速从2025年的3.39%提升至2028年的17.92%。
- 获利能力：毛利率从2025年的29.19%逐年下降至24.16%，净利率则从10.99%提升至11.65%。
- 偿债能力：资产负债率从2025年的38.54%小幅上升至2028年的40.59%。
- 营运能力：总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率均呈现稳步提升趋势。
- 估值比率：P/E从2025年的37.01倍逐步下降至2028年的22.94倍，P/B从3.27倍下降至2.39倍，EV/EBITDA从21.63倍下降至14.05倍。
基本数据
- 收盘价：¥37.78
- 总市值：79,996.41百万元
- 总股本：2,117.43百万股
投资评级说明
- 投资评级以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，公司维持“买入”评级。
- 行业投资评级以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，公司对行业持“看好”态度。